交通运输行业深度研究_看好空铁逻辑强化_精选成长价值个股_32页_2mb

交通运输行业投资分析总结

核心观点

• 国企红利释放：预计将成为交运板块全年投资主线，预期逐步落地将带来强化效应。
• 航空与铁路：航空板块受益于供需改善、票价管制放松及汇兑收益，铁路板块因改革红利和灵活定价机制而被看好。
• 板块表现：二季度有望迎来行情，机场板块受益于免税店增长可能超出预期。
• 成长板块：快递企业增速与规模形成正循环，中长期盈利分化，推荐龙头股。
• 投资标的：重点推荐航空、机场、港口、铁路、物流及航运相关个股。

交运板块整体概览

2017年交运板块表现

• 收入增长：全年收入2.09万亿元，同比增长45.98%。
• 利润增长：毛利2592.2亿元，同比增长19.12%；净利润1226.4亿元，同比增长40.18%；扣非净利润1030.5亿元，同比增长48.28%。
• 子行业表现：航运扭亏为盈，铁路增速最快，航空、快递、物流板块表现较好。

2018年一季度交运板块表现

• 收入增长：5169.0亿元，同比增长16.4%。
• 利润增长：扣非净利润302.6亿元，同比增长29.0%。
• 子行业表现：航空、铁路、物流板块增速显著，航运、港口、高速、公交板块增速放缓或负增长。

交运股涨幅与基金持仓分析

• 板块表现：交运指数整体下跌7.1%，机场板块表现最佳，涨幅7.5%。
• 个股表现：排名前五的个股为普路通、海峡股份、上海机场、外运发展、韵达股份。
• 基金持仓：韵达股份机构持股占比最高，达22.02%；上海机场、白云机场、南方航空、大秦铁路等均获增持。

投资展望

航空板块

• 业绩表现：Q1整体超预期，三大航扣非净利润增长均超60%。
• 投资逻辑：供需改善、票价管制放松、汇兑升值及成本控制带来业绩提升。
• 推荐标的：三大航（A+H）、上海机场、白云机场、春秋航空、吉祥航空。

机场板块

• 非航收入：仍是机场业绩弹性主要来源，免税店增长潜力大。
• 推荐标的：上海机场、白云机场，关注T2航站楼免税店落地对业绩的影响。

铁路板块

• 改革红利：铁总改革方向为现代企业演进，灵活定价、资产盘活、现代物流是重点。
• 推荐标的：广深铁路（客票+土地）、铁龙物流（集装箱运输）、大秦铁路（高股息率）。

公路板块

• 政策影响：收费公路制度改革可能对估值造成负面影响，但政策细则未出台。
• 推荐标的：深高速（估值安全、股息稳定）。

航运板块

• 投资机会：集运行业保持谨慎乐观，VLCS船舶交付将改善供需。
• 推荐标的：安通控股（多式联运驱动）、中远海控。

快递板块

• 投资逻辑：增速强化规模，规模带来盈利能力分化，成本控制是关键。
• 推荐标的：顺丰控股、韵达股份，关注申通、圆通。

物流板块

• 精选价值股：推荐建发股份、象屿股份、瑞茂通、普路通等，关注混改及主题机会。

重点分析

航空：Q1整体超预期

• 供需改善：需求保持增长，供给压力有所缓解。
• 票价管制放松：打开价格空间，提价动能逐步释放。
• 财务表现：成本控制良好，汇兑收益显著，业绩增长强劲。

机场：非航收入拉动业绩增长

• 非航板块：贡献主要业绩弹性，免税店增长潜力大。
• 上海机场：非航收入占比达53.8%，免税销售额增长超预期。

快递：增速与规模正循环

• 业务量增速：一季度快递业务量增速超预期，推动市占率变化。
• 盈利分化：规模效应将带来盈利能力分化，推荐龙头顺丰、韵达。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革低于预期
• 快递竞争格局恶化
• 航空票价涨幅低于预期

投资建议

• 航空：推荐三大航（A+H），关注春秋航空、吉祥航空。
• 机场：推荐上海机场、白云机场，关注T2航站楼免税店进展。
• 铁路：推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
• 港口：推荐上港集团、唐山港。
• 物流：推荐建发股份、象屿股份、瑞茂通、普路通。
• 航运：推荐安通控股，关注中远海控。

总结

本研报强调2018年交运板块中航空、铁路及机场的强劲表现，指出票价管制放松、供需改善及国企改革带来的投资机会。快递板块因规模效应持续增长，物流板块则通过精选价值股及主题机会进行布局。整体建议关注估值安全、盈利稳定的个股，如深高速，并注意政策细则对高速公路板块的影响。同时，建议投资者密切关注航空票价涨幅及机场免税店增长情况，以把握戴维斯双击机会。