2018-交通运输行业研究：看好空铁逻辑强化，精选成长价值个股_34页-2mb

交通运输行业投资分析总结

核心内容概览

本报告主要分析2018年交通运输行业的投资机会，强调国企红利释放及改革带来的投资主线，重点推荐航空、铁路、机场、物流及部分港口个股。同时，指出快递行业在中长期具备成长性，关注其规模与盈利能力的分化趋势。

主要观点

1. 交运板块整体表现

• 收入增长：2017年交运板块总收入达2.09万亿元，同比增长45.98%。
• 利润增长：净利润同比增长40.18%，扣非净利润同比增长48.28%，其中铁路板块增速最快（71.5%）。
• 板块分化：航空、铁路、机场、物流板块表现较好，而航运、高速、公交板块增速较慢。

2. 航空板块

• 供需改善：一季度民航需求保持两位数增长，供给压力有所缓解。
• 票价提价预期：随着票价管制放松，2018年有望成为航空公司提价的绝佳时机，预计Q3提价将带来业绩显著提升。
• 估值优势：国航、南航、东航A股估值分别为16X、13X、14X，处于历史估值中枢附近。
• 投资建议：继续推荐三大航（A+H），关注春秋航空与吉祥航空。

3. 机场板块

• 非航收入主导：非航收入仍是机场业绩弹性的主要来源，上海机场与白云机场非航收入增长显著。
• 免税增长潜力：上海机场T2免税销售额有望年内贡献净利润3.3亿元，预计2018年机场板块业绩将受益于免税店增长。
• 投资建议：继续推荐上海机场与白云机场。

4. 铁路板块

• 改革红利：铁路改革持续推进，灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流是重点方向。
• 业绩增长：2018年一季度铁路板块扣非净利润增长32.1%，大秦铁路股息率超5%，具备稳定收益。
• 投资建议：推荐广深铁路、铁龙物流与大秦铁路。

5. 公路板块

• 政策影响：政府工作报告提出降低过路过桥费用，对高速公路板块估值有一定负面影响。
• 关注低估值高股息标的：推荐深高速，关注其安全边际与稳定收益。

6. 航运板块

• 谨慎乐观：集运行业受中美贸易摩擦影响，但VLCS船舶交付将改善供需关系。
• 投资建议：推荐安通控股，关注中远海控。

7. 港口板块

• 区域主题机会：未来投资机会主要来自区域整合、自贸区建设等主题。
• 推荐标的：上港集团已进入百亿利润俱乐部，唐山港为雄安新区潜在基建供应者。

8. 快递板块

• 正循环逻辑：快递企业增速与规模形成正循环，中长期盈利能力将分化。
• 关注成本控制：成本是竞争护城河的核心，推荐顺丰控股与韵达股份，关注申通与圆通。

9. 物流板块

• 精选价值股：推荐建发股份、象屿股份、瑞茂通与普路通，关注其在供应链与混改方面的潜力。

关键信息

• 行业趋势：国企改革、票价管制放松、免税店增长、成本控制、区域主题等是主要驱动因素。
• 估值与盈利：航空、铁路、机场板块具备估值安全与盈利改善双重优势。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革低于预期、快递竞争格局恶化、航空票价涨幅低于预期等。

投资标的推荐

结论

2018年交通运输行业整体向好，尤其是航空、铁路、机场板块具备较强的投资逻辑。建议投资者关注具有改革/转型弹性、估值安全、业绩增长确定的个股，同时留意快递与物流板块的长期成长潜力。