20240429-国联证券-泰胜风能-300129.SZ-业绩短期承压_在手订单充沛_3页_302kb

报告类型

公司年报与季报点评

总结

1. 业绩概况:

   • 2023年泰胜风能营业收入481.3亿元，同比增长53.93%；归母净利润29.2亿元，同比增长63.7%；扣非归母净利润25.2亿元，同比增长31.27%。
   • 2024年一季报，营收65.7亿元，同比下降18.38%；归母净利润亏损5.5亿元，同比大幅下降39.69%。

2. 业务与财务驱动因素：

   • 海风业务快速增长： 海上风电及海工装备收入达到108亿元，同比增长173%，毛利率虽然略有下滑，但净利率因费用和其他因素影响大幅下降。
   • 在手订单充足： 截至2024Q1，陆风装备在执行及待执行订单达319.5亿元，海风装备达86.6亿元，合计约413亿元。
   • 产能扩充： 公司拓展海外市场，扬州基地投产，外销收入同比增长29%。国外订单也日益增加。
   • 盈利预测调整： 考虑一季度不利因素，调整了未来三年（2024-2026）的收入和利润预测，增速较高，特别是利润率预测略有上调，维持“买入”评级，目标价11.48元。

3. 风险提示：

   • 海上风电需求不及预期
   • 产能扩张不及预期
   • 原材料价格波动

4. 财务数据摘要 (单位: 亿元)：

   • 收入: 2022年: 31.3, 2023年: 48.1, 2024E: 62.8, 2025E: 78.8, 2026E: 97.6，年复合增长预测约22.7%
   • 归母净利润: 2022年: 27.5, 2023年: 29.2, 2024E: 6.1, 2025E: 8.2, 2026E: 9.8，年复合增长预测约19.4%
   • PE: 2022年: 26.3x, 2023年: 32.4x, 2024E: 18.8x, 2025E: 9.1x, 2026E: 7.4x

关键信息

• 国联证券提供分析，维持“买入”评级，目标价11.48元。