20230427-国海证券-泰胜风能-300129.SZ-点评报告_一季度业绩高增_两海战略开启新成长周期_5页_352kb

分析总结：泰胜风能（300129）点评报告

业绩概况

• 2022年：公司营收同比下降18.8%，归母净利同比增长63%；Q4归母净利同比增长1037%。
• 2023Q1：营收与归母净利均实现大幅增长（+444%、+451%），海外销售推动业绩高增。

投资要点

1. 海外市场对冲国内装机下滑：海外陆风收入同比增长219%，占总收入比重从13%提升至53%，缓解国内市场小年影响。
2. 产能扩张：现有产能55万吨，2023年扬州基地投产后总产能将达到80万吨，2023年出货量预计超70万吨。
3. 海风业务增长：受益于广东海风基地建设（8GW国管+8GW省管项目即将落地），公司积极布局海风产能，海风塔筒需求带动盈利增长。
4. 军工业务拓展：新能源领域（如军工方向）合作深化，已为Vestas等国际供应商供货，并将生产15MW风机塔筒。

盈利预测与评级

• 预测数据：2023-2025年归母净利预计51/74/96亿元，对应PE为17/12/9倍。
• 评级与目标：首次覆盖给予“买入”评级，维持“推荐”态度。

风险提示

• 原材料价格波动
• 风电装机量不及预期
• 行业竞争加剧、政策变动、公司回款能力不足风险。