20160929-财富证券-泰胜风能-300129.SZ-风塔领先企业_发展值得期待_18页_1mb

泰胜风能深度报告总结

核心内容概述

泰胜风能（300129）是一家专注于风电设备制造的企业，尤其在风塔领域具有领先地位。公司成立于2001年，2010年上市后，通过内生增长与外延并购，持续扩大市场份额，积极布局海上风电及风电运维市场。公司具备多项核心技术，并参与制定行业标准，产品远销国内外，尤其在2MW级以上风塔市场占据重要地位。报告预计公司2016-2017年将实现稳定增长，给予“推荐”评级。

主要观点

• 行业地位稳固：泰胜风能是国内领先的风塔制造商，掌握多项核心技术，参与制定行业标准，供货国内外主要风机厂商。
• 财务稳健：公司资产负债率长期处于行业较低水平，负债结构以应付项和预收项为主，现金流充足，具备良好的资金动员能力。
• 短期承压，长期向好：2016年上半年风电新增并网容量下降，但长期发展趋势未变，行业政策和特高压建设将推动风电发展。
• 海上风电布局：通过并购蓝岛海工，泰胜风能布局海上风电市场，具备大功率海上风电设备的生产能力，未来增长潜力大。
• 运维业务拓展：公司积极布局风电运维市场，掌握偏航纠正核心技术，预计运维市场空间巨大。
• 军工合作前景：与军工投资机构丰年君盛深度合作，外延发展值得期待。

关键信息

财务数据概览

• 当前价格：7.72元
• 52周价格区间：6.09-10.12元
• 总市值：5647.29百万
• 流通市值：3475.42百万
• 总股本：73151.47万股
• 流通股：45018.33万股
• 公司网址：www.shtsp.com

盈利预测（单位：亿元）

市场与政策分析

• 风电行业现状：2016年上半年风电新增并网容量下降，但长期发展趋势不变，政策支持清洁能源消纳，特高压建设促进电力输送。
• 海上风电前景：我国海上风电技术可开发量达150GW，市场潜力巨大，公司已具备6.5MW海上风电桩基生产能力。
• 风电运维市场：老旧风机运维需求上升，公司掌握偏航纠正核心技术，市场空间数十亿元。

并购与合作

• 并购蓝岛海工：公司于2013年收购蓝岛海工51%股权，2015年进一步收购49%股权，完成对蓝岛海工的并购，增强海上风电业务实力。
• 军工合作：与丰年君盛深度合作，丰年君盛为专业军工投资机构，未来外延发展值得期待。

风险提示

• 风电需求放缓：若风电需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 海上风电发展滞后：若海上风电推进不及预期，可能影响公司增长预期。

投资评级

• 评级：推荐
• 合理估值区间：30-35倍PE
• 预期表现：公司价格有望超越大盘10%以上

结论

泰胜风能作为风电行业领先企业，具备良好的技术实力和市场地位，财务稳健，具备良好的资金动员能力。尽管短期内风电行业面临一定的挑战，但长期来看，随着政策支持和市场需求的持续增长，公司有望实现稳健增长，特别是海上风电和运维业务的发展将带来新的增长点。投资建议为“推荐”。