20220826-财信证券-泰胜风能-300129.SZ-海塔拖累业绩_海外订单值得关注_4页

公司点评总结

核心内容

本报告为财信证券对泰胜风能（300129.SZ）的点评，主要分析其2022年上半年业绩表现、业务结构变化及未来发展前景。报告指出公司当前处于风电设备行业，整体评级为“买入”，并首次发布该评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年，公司实现营收12.78亿元，同比下降8.32%；归母净利润1.00亿元，同比下降43.79%。
• 2022Q1营收同比增长58.03%，但归母净利润同比下降18.14%。
• 2022Q2营收同比下降30.79%，归母净利润同比下降62.92%。
• 业绩下滑主要由市场需求下降、新冠疫情影响、资产减值准备增加及投资收益减少等综合因素导致。

业务结构分析

• 陆风业务：上半年陆上风电装备业务营收达11.45亿元，同比增长147.99%，成为业绩增长的主要来源。
• 海风业务：海上风电装备业务营收仅0.97亿元，同比下降88.88%，成为业绩拖累的主要因素。
• 在手订单：截至2022H1，公司在手订单总额33.25亿元，其中陆风订单占比84.69%，海风订单占比13.69%。
• 新增订单：新增陆风订单12.54亿元，海风订单0.63亿元，陆风订单占比高达95.21%。

未来展望

• 预计公司未来业绩增量主要来自陆风业务，随着疫情好转及风电装机需求释放，公司盈利能力有望提升。
• 海风业务预计将在下半年回暖，同时海外订单充足，为“双海”战略提供支撑。

关键信息

财务数据

• 营收预测：2022-2024年分别为39.90亿元、47.38亿元、56.62亿元。
• 净利润预测：2022-2024年分别为3.67亿元、5.82亿元、6.29亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为0.392元、0.622元、0.673元。
• 市盈率（P/E）：2022年为20.61倍，2023年为13.00倍，2024年为12.03倍。
• 市净率（P/B）：2022年为2.50倍，2023年为2.20倍，2024年为1.95倍。

盈利能力

• 2022H1毛利率为16.21%，同比下降2.41个百分点。
• 陆风毛利率为13.65%，同比下降6.73个百分点。
• 海风毛利率为29.71%，同比上涨14.11个百分点。
• 预计随着市场回暖，公司盈利能力将逐步恢复。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力。
• 预计“十四五”期间国内海风增速快于陆风，海外订单毛利更高，公司新增产能有望在明后年逐步释放。

风险提示

• 疫情反复可能导致风电装机需求不及预期。
• 原材料价格波动可能影响公司毛利率。
• 产能建设和投放可能不及预期。

投资评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
• “买入”评级意味着投资收益率将超越沪深300指数15%以上。

财务与估值数据摘要

资料来源

• iFinD
• 财信证券

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。
• 投资者应自行关注信息更新，本报告不构成私人咨询建议，亦不承诺投资者获利。