20210813-广州期货-一周集萃-天然橡胶_供需错配担忧增加_沪胶价格上涨_10页_1mb

天然橡胶市场周度研究报告总结

核心内容

本周天然橡胶市场在供需错配担忧与宏观环境的双重影响下呈现震荡走势。短期内，东南亚疫情对供应端的担忧推动胶价上涨，但随后因美国就业数据改善和美联储QE收缩预期，国际原油及大宗商品价格下跌，导致天然橡胶价格回吐涨幅。整体来看，本周天然橡胶价格小幅上涨，但基本面仍偏弱。

主要观点

• 价格走势：沪胶价格在疫情担忧下一度突破前高，但随后因宏观偏弱和原油下跌而回调，最终周度小幅上涨。
• 供需分析：
  • 供应端：东南亚疫情对供应影响低于预期，原料产出正常，海外加工厂生产积极性平稳。8月到港量预计环比增加，但绝对数量仍偏低。
  • 需求端：海外制造业增速触顶，干胶需求高位维持后可能降速；国内干胶需求维持底部，中短期难有明显好转。胶乳需求暂稳，浓乳需求底部无改善，仅因疫情存在区域调整。
• 库存情况：
  • 中国天然橡胶库存降速小幅回落，预计消库速度降低甚至微幅反弹。
  • 深色胶因8月到港增多，但下游需求未改善，消库速度下降；浅色胶因越南胶到港不确定性，库存微幅反弹。
• 市场展望：短期回调风险增加，基本面疲软，8月到港量增加但库存仍可能累积。国内M2货币供应不及预期，全球制造业恢复增速触及顶峰后期存在降速可能。美联储收紧预期升温，对大宗商品形成压制，天然橡胶再次冲高的动力不足。

关键信息

价格数据

• RU主力合约：14625，+75 / +0.52%
• NR主力合约：11360，+230 / +2.07%

宏观数据

• 7月CPI同比上涨：1%
• 7月PPI同比涨幅：9%
• “剪刀差”：扩大至8个百分点，创历史新高

供应预测

• 原料产出正常
• 海外加工厂利润尚可，生产积极性平稳
• 东南亚疫情对供应影响低于预期
• 8月到港量环比增多，但绝对数量偏低

需求预测

• 海外制造业增速触顶，干胶需求存在降速预期
• 国内干胶需求维持底部，中短期难有好转
• 浓乳需求底部无改善，仅因疫情存在区域调整

库存分析

• 深色胶：消库速度下降，存在累库可能
• 浅色胶：库存微幅反弹，越南胶到港不确定性影响发货
• 青岛地区现货库存变化、保税与一般贸易仓库出库量均反映库存压力

结论

天然橡胶市场短期内面临回调压力，主要受宏观环境和美联储政策预期影响。尽管东南亚疫情对供应的支撑逐渐消化，但基本面疲软、国内需求低迷及库存累积仍对价格形成压制。未来需关注8月到港量变化、国内需求改善情况以及美联储政策动向，以判断市场走势。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 指导思想：稳中求进、志存高远
• 研究部门：综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部
• 联系方式：
  • 金融衍生品研究部：（020）22139858
  • 金属研究部：（020）22139817
  • 化工能源研究部：（020）23382623
  • 创新研究部：（020）23382614
  • 农产品研究部：（020）22139813
  • 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼
  • 邮政编码：510623

投资咨询业务资格

• 证监许可：【2012】1497号

联系信息

• 王荆杰：
  • 期货从业资格：F3084112
  • 投资咨询资格：Z0016329
  • 邮箱：wang.jingjie@gzf2010.com.cn
• 苗扬：
  • 期货从业资格：F3039271
  • 邮箱：miao.yang@gzf2010.com.cn