20250516-广发期货-天然橡胶周报_宏观情绪回暖_胶价小幅反弹_28页

2025年5月16日天然橡胶周报
本报告分析显示，近期天然橡胶市场呈现宽幅震荡态势，预计短期价格运行区间为14500-15500元/吨，建议关注区间上沿轻仓试空机会。

一、行情回顾
本周胶价先扬后抑，周上旬因中美关税问题缓和与海外产区降雨影响原料价格上涨而上行，周下旬供需矛盾显现导致冲高回落。泰国与越南产区雨水增多，干扰割胶工作，原料产出受限，价格维持高位。

二、供应与成本分析

1. 泰国：开割初期新胶产出少，叠加降雨扰动，原料供应不及预期。杯胶价格涨0.93%，胶水涨335%，但工厂原料库存储备不均，开工负荷维持6-7成。STR20理论生产利润小幅改善但仍亏损，成本压力未缓解。
2. 越南：开割率40%-50%，乳胶订单不佳导致加工厂积极性偏低，胶水优先流向3L产线。4月出口量同比下滑23.6%，进口量同比上涨59.3%。
3. 云南与海南：云南产区因阴雨天气胶农开割率不足，原料供应偏紧；海南产区降水扰动产量，加工厂成本增加但下游需求疲软，高价成交困难。

三、全球供需预测
根据ANRPC数据显示，2025年全球天胶供应量同比增0.4%，消费量增15%。主要国家产量变化：泰国增12%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增56%、越南降13%、马来西亚降42%。消费端：中国增25%、印度增34%、泰国增61%，但部分国家如印尼、马来西亚消费受阻。

四、外需与内需动态

1. 欧盟能源危机：2025年第一季度乘用车销量同比降19%，但新能源汽车销量增239%，占比达15.2%。混合动力汽车注册量增207%，整体车市波动加剧。
2. 中国汽车市场：1-4月产销量同比分别增12.9%和10.8%，新能源汽车占比达42.7%。出口量同比增长6%，重卡销量环比降19%但同比增94%。

五、库存与市场压力

1. 轮胎库存：中国半钢胎产能利用率环比回升，但库存周转天数增至45.78天，全钢胎库存压力仍存。
2. 青岛港口库存：保税+一般贸易库存增至6187万吨，环比回升0.73%。保税库存增幅显著（58.9%），但一般贸易库存微降。深色胶库存延续累库，浅色胶库存小幅下降。
3. 社会库存：整体微增0.05%，深色胶库存增0.7%，浅色胶降1%。

六、结论
短期宏观情绪改善对胶价形成支撑，但需求疲软与原料供应预期宽松压制上涨空间。泰国、越南产区因天气扰动导致原料短缺，云南、海南产区供应承压，成本支撑明显。国内外轮胎厂复工后库存压力增大，叠加外需不确定性，预计天胶价格将延续宽幅震荡，建议关注区间上沿回调机会。

免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议。