保险行业深度报告：2018年1月保险业经营数据深度解析，寿险业务挤掉水分彰显人均产能+续期底蕴，产险增速略超预期-20180313-东北证券-23页-1mb

保险/非银金融行业2018年1月深度分析总结

核心内容

2018年1月，保险行业整体原保费收入为6851.92亿元，同比下滑19.89%。其中，产险公司原保费收入同比增长20.79%，而寿险公司原保费收入同比下滑25.5%。保监会新增披露风险保障金额和保单件数，当前行业风险保障金额达504.01万亿元。

主要观点

1. 行业整体经营情况

• 寿险业务拖累整体保费增速至-19.89%，主要受保监人身险[2017]134号文政策影响，导致年金类产品销售难度加大。
• 产险业务增速略超预期，农业险收入同比高达52%，交强险增速仅为11.1%。
• 保户投资款及独立账户缴费同比大增94.9%，部分中小险企调整保费计量口径以适应监管要求。

2. 寿险行业格局变化

• 太保人寿重回行业第三，平安人寿规模保费反超国寿52亿元登顶。
• 安邦系原保费收入大幅下滑，其原保费收入同比-98.2%，跌落神坛。
• 行业CR7提升至72%，上市险企市占率提升至56%。
• 部分外资寿险公司如中宏、中德安联和友邦1月原保费收入同比分别增长36.9%、32.5%和61.8%，保障类产品销量韧性显现。

3. 保障类产品销售前景

• 保障类产品销量影响可控，全年有望保持稳中有升。
• 保监会鼓励发展定期寿险、终身寿险、健康险及专属保险产品，推动行业高质量发展。
• 保障类产品销售未受“开门红”不及预期显著影响，且代理人留存情况良好。

4. 财险行业表现

• 财险行业原保费收入同比增长20.79%，非车业务增长显著。
• 4家龙头财险公司因承诺回扣及美化报表被保监会处罚，影响有限但具有警示意义。
• 产险行业CR7为80.6%，行业集中度提升，部分中小险企因资源限制面临挑战。

5. 资金运用情况

• 2018年1月期末资金余额突破15万亿元，银行存款占比降至12.54%。
• 保监会实施差异化监管，鼓励保险资金支持实体经济。
• 投资收益率有望保持在5.9%上方，龙头险企表现更优。

关键信息

• 寿险业务：受134号文限制，年金类产品销售难度增加，但保障类产品销售持续增长。
• 产险业务：增速略超预期，非车业务带动增长，但龙头公司未幸免于监管处罚。
• 行业集中度：寿险CR7提升至72%，产险CR7为80.6%，行业格局进一步集中。
• 资金运用：行业资金余额突破15万亿元，另类投资占比维持高位。
• 投资建议：行业情绪低点为吸筹良机，保障类产品全年持续放量，推荐顺序为新华保险、中国平安和中国太保。
• 风险提示：保障型产品销售不及预期、长端利率快速下滑、严监管超预期。

行业数据概览

重点公司分析

未来展望

• 政策导向：保险业需回归保障本质，推动高质量发展。
• 利率预期：长短端利率易上难下，对保险投资收益有积极影响。
• 监管影响：严监管有利于行业长期健康发展，但短期内可能带来一定压力。
• 行业趋势：保障类产品持续放量，寿险公司通过期缴业务和续期拉动实现稳健增长。

结论

2018年保险行业面临转型与监管的双重压力，但整体仍具备增长潜力。保障类产品销量稳健，行业集中度提升，龙头公司表现突出。建议关注行业情绪低点的布局机会，重点推荐新华保险、中国平安和中国太保。