20180313-东北证券-2018年1月保险业经营数据深度解析_寿险业务挤掉水分彰显人均产能+续期底蕴_产险增速略超预期_23页_1mb

保险/非银金融行业2018年1月经营数据深度分析总结

核心内容概览

2018年1月，保险行业原保费收入为6851.92亿元，同比减少19.89%。其中，产险公司原保费收入同比增长20.79%，寿险公司原保费收入同比减少25.5%。保监会新增披露风险保障金额与保单件数，行业风险保障金额达504.01万亿元，保单件数为22.6亿件。

主要观点

寿险行业

• 行业格局变化：太保人寿重回行业第三，平安人寿规模保费反超国寿52亿元，行业集中度CR7提升至72%。
• 政策影响：保监会发布保监人身险[2017]134号文，限制年金类产品销售，导致寿险原保费收入大幅下降。
• 产品调整：寿险公司转向“双主险”模式，即分红型年金保险叠加万能险，以适应新规并保持保障类产品销售。
• 保障类产品表现：尽管“开门红”销售不及预期，但保障类产品全年有望保持增长，尤其是健康险、定期寿险和养老险。
• 保户投资款增长：保户投资款及独立账户缴费同比大增94.9%，主要因部分中小险企调整保费计量口径。

财险行业

• 增速略超预期：1月财险公司原保费收入同比增长20.79%，其中农业险收入增长显著（51.8%）。
• 监管处罚：太保产险、人保财险、平安财险和太平财险因承诺回扣及美化报表被处罚，对市场起到警示作用。
• 非车险增长：非车险业务拉动整体产险收入增长，车险市场竞争依旧激烈，预计全年增量有限。

资金运用

• 资金余额突破15万亿元：行业资金运用余额为15.02万亿元，银行存款占比降至12.54%。
• 投资结构：股基投资占比13.38%，另类投资（股权投资、不动产投资）占比39.54%，行业投资收益率预计保持在5.9%以上。
• 差异化监管：保监会实施资产负债管理差异化监管，强化监管以防范错配风险，推动行业回归保障本源。

关键信息

行业数据

上市险企表现

• 中国平安：寿险原保费收入同比微增21.47%，市占率20.57%，每股内含价值倍数1.43。
• 新华保险：寿险原保费收入同比微增9.95%，市占率3.33%，每股内含价值倍数0.93。
• 中国太保：寿险原保费收入同比微增24.44%，市占率8.96%，每股内含价值倍数1.14。

风险提示

• 保障型产品销售不及预期
• 长端利率快速下滑
• 严监管超预期

投资建议

• 把握吸筹良机：行业情绪低点，保障类产品销量稳中有升。
• 推荐顺序：新华保险 > 中国平安 > 中国太保。
• 利率趋势：在货币政策未转向的背景下，长短端利率易上难下。
• 监管影响：严密有效监管有利于行业长足发展，优质上市险企市占率有望提升。

未来展望

• 寿险转型：寿险公司聚焦期缴，通过续期拉动总保费增长，健康险和养老险等保障类产品有望持续放量。
• 产险增长：非车险业务持续增长，农业险表现亮眼，但车险市场竞争依旧激烈。
• 投资收益率：预计2018年行业投资收益率将保持在5.9%以上，龙头险企表现更优。

结论

2018年保险行业在监管压力下经历转型，寿险公司通过聚焦保障类产品和期缴模式提升长期发展能力，产险行业非车险业务增长显著，行业集中度提升，监管政策推动行业回归保障本源，利好优质险企发展。