20150612-广发证券-建筑材料行业_国企改革系列报告之二（央企篇）_18页_1mb

建筑材料行业国企改革分析总结

核心内容

本报告聚焦于建筑材料行业的两家央企——中国建材集团和中材集团，分析其在国企改革背景下的资产证券化路径和未来发展方向。报告指出，国企改革正在加速推进，资产证券化是当前改革的重要方向之一，尤其关注“大集团小公司”结构中的资产注入、整体上市、资产置换和兼并重组机会。

主要观点

• 国企改革加速：2015年5、6月，国企改革政策密集出台，改革力度加大，资产证券化成为重点方向。
• 资产证券化路径多样：包括资产注入、整体上市、资产置换和兼并重组等，尤其是央企内部资源整合和外部并购将成为关键。
• 改革方向明确：中国建材集团与中材集团分别以混合所有制+兼并重组、产研联动+兼并重组为改革路径，推动产业升级和资产优化。
• 投资机会分类：从个股角度，分为三类：资产注入预期+未来重点方向、市值小+主业空间有限、水泥整合机会。

关键信息

中国建材集团

• 行业地位：全球第二大建材企业，资产总额超4100亿元，收入规模达2526亿元，利润131亿元。
• 四大业务平台：科技研发、成套设备、产业制造、物流贸易。
• 核心业务：水泥、玻璃、玻纤、复合材料、新型房屋等。
• 混合所有制改革：集团混合所有制企业占比超85%，形成上市公司、产业平台、生产企业三层混合结构。
• 资产证券化重点：新型房屋、新能源、新材料。
• 重点上市公司：洛阳玻璃、方兴科技、中国巨石、北新建材、中材科技。
• 壳价值公司：中国玻璃（港股）、瑞泰科技、国统股份。
• 水泥整合建议：关注天山股份、祁连山、宁夏建材。

中材集团

• 行业地位：非金属材料领域龙头，资产总额超1160亿元，2014年营收776亿元，利润18亿元。
• 三大主导产业：非金属材料制造业、非金属材料技术装备与工程业、非金属矿业。
• 六大核心技术：玻璃纤维、复合材料、人工晶体、工业陶瓷、新型干法水泥工艺、非金属矿深加工。
• 科研背景深厚：拥有13家国家级科研设计院所，推动产研联动发展。
• 资产证券化重点：新材料、水泥内部整合。
• 重点上市公司：中材科技、祁连山、天山股份、宁夏建材、国统股份。
• 壳价值公司：中国玻璃（港股）、瑞泰科技、国统股份。
• 水泥整合预期：三家上市水泥公司（祁连山、天山股份、宁夏建材）存在整合可能。

投资建议

• 重点看好两类机会：
  1. 存在资产注入预期，同时也是集团未来重点发展方向的公司：洛阳玻璃、方兴科技、中国巨石、北新建材、中材科技。
  2. 市值小主业发展空间有限，具备“壳价值”的公司：中国玻璃（港股）、瑞泰科技、国统股份。
• 建议关注水泥整合机会：天山股份、祁连山、宁夏建材。

风险提示

• 国企改革政策力度可能不足。
• 两家央企执行改革效率较低。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，S0260512020001，联系方式：021-60750616，邮箱：zouge@gf.com.cn
• 谢璐：分析师，S0260514080004，联系方式：021-60750630，邮箱：xielu@gf.com.cn

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