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江西国企改革专题研究总结

核心内容概述

江西省作为经济总量和国有资产规模相对较低的省份，在国企改革方面呈现出“起点低但目标明确，改革推进稳步推进”的特点。尽管其国企数量少、资产证券化水平不高，但通过一系列政策文件的出台，明确了改革方向与目标，展现出积极改革的决心。

主要观点与关键信息

一、改革目标明确，推进措施具体

1. 改革目标：

   • 5年内基本完成公司制股份制改革。
   • 70%左右的国企发展为混合所有制经济。
   • 省属国有资本证券化率提高至60%。
   • 国有资本集中到关键领域和优势产业。
   • 国有重点工业企业科技活动经费支出占销售收入比例达3%左右。
   • 国有资本收益上缴公共财政比例到2018年提高至30%左右。

2. 改革方向：

   • 以“混合所有制改革”和“战略重组”为两大主线。
   • 推进产权制度改革，促进国有资本与非公资本融合。
   • 强化市场化运作，完善现代企业制度，优化国资结构布局。

3. 改革措施：

   • 鼓励非公资本参与国企改制，推动股权多元化。
   • 加快国企特别是竞争性领域企业改制上市。
   • 推进员工持股、股权激励等机制。
   • 鼓励设立各类股权投资基金，实现资本融合。
   • 推动集团整体上市或核心业务资产上市。

二、江西国企现状分析

• 江西省国企数量少、规模小、资产证券化率偏低。
• 与经济总量和国有资产规模相近的省份相比，江西国企改革的推进速度和规模仍处于低位。
• 2015年7月前，江西已启动5个国企改革试点，包括江铜集团、新钢集团、江中制药集团等。

三、改革重点企业分类关注

1. 混改受益标的

• 关注点：股权集中度高、经营业绩良好，有较大混改空间。
• 重点企业：
  • 江西铜业（江铜集团）：铜行业龙头，集团资产规模大，具备混改潜力。
  • 赣能股份（江投集团）：电力行业，集团资产证券化率低，有望推进股权激励。
  • 江中药业（江西国资）：中药行业，公司治理试点，改革方向明确。
  • 新钢股份（新钢集团）：钢铁行业，产品结构不突出，存在资产整合可能。
  • 中文传媒（江西省出版集团）：传媒行业，集团推进产业整合，具备改革潜力。

2. 重组受益标的

• 关注点：经营业绩一般，估值偏高，存在资产注入或并购重组可能。
• 重点企业：
  • 万年青（江西省建材集团公司）：集团唯一上市平台，资产注入预期高。
  • 安源煤业（江煤集团）：煤炭行业，市值较小，改革方向为建立互联网交易平台。
  • 黑猫股份（景德镇国资公司）：基础化工行业，集团内有多个相关业务子公司，资产注入可能性大。
  • 中江地产（中江控股）：房地产开发，正在筹划重组，进度低于预期。
  • 赣粤高速（江西高速）：公路与铁路行业，面临转型压力，存在产业整合可能。
  • 洪城水运（南昌市政）：水务行业，正在筹划重组，进展正常。
  • 江西长运（长运集团）：公路运输行业，正在筹划非公开发行股票，进展正常。

四、改革对比与挑战

• 与上海对比：

  • 江西国企改革政策强度相对保守，改革力度较弱。
  • 上海已形成国资流动平台，推动企业整体上市和并购重组，改革更为激进。
  • 江西在提高国资证券化率、推动混改、设立国资流动平台等方面仍有较大提升空间。

• 改革挑战：

  • 并购重组规模和数量在全国处于低位。
  • 国有资本依赖度高，需加快市场化改革步伐。
  • 需进一步加强分类改革，推动一企一策的实施。

改革路径与建议

1. 混改推进：

   • 优先支持股权集中度高、估值较低的优质企业进行混改。
   • 推动非公资本引入，优化股权结构。
   • 探索员工持股、股权激励等机制，增强企业活力。

2. 重组整合：

   • 重点支持经营业绩不佳、估值偏高的企业进行资产注入或集团内整合。
   • 推动集团整体上市或核心业务资产上市，提升资产证券化率。

3. 分类改革：

   • 根据企业功能定位和行业特性，制定差异化改革策略。
   • 对竞争性企业重点推进股权激励和混改，对公共服务类企业则注重功能优化和专项激励。

4. 政策支持与环境营造：

   • 加强组织领导，完善改革配套政策。
   • 营造有利于改革的市场环境，鼓励社会资本参与。

总结

江西国企改革虽起步较晚，但目标明确，政策支持力度较大，未来有望通过混改和重组两条主线，逐步实现国有资本的市场化运作和资产证券化率的提升。在推进过程中，需加强分类施策，注重市场化机制的引入，同时借鉴先进省份的经验，加快改革步伐，形成改革合力，推动江西省国企高质量发展。