20140707-安信证券-广东国企改革专题报告系列之二_风再起时_16页_1017kb

广东国企改革专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2014年广东国企改革的进展与投资机会，分析了改革的背景、目标、资产证券化进程、混合所有制改革及股票选择策略。

主要观点

• 新一轮行情预期：广东国企改革顶层文件有望近期推出，集团和企业层面动作加快，或将带来新一轮估值提升。
• 改革目标明确：围绕资本布局结构优化、混合所有制比重提升、现代企业制度完善、资产监管体制健全四大目标。
• 资产证券化提速：截至2013年底，广东资产证券化率仅为20%，远低于“十二五”规划的60%目标，需加快步伐。
• 混合所有制与市场化运作：分类监管是改革第一步，商业类企业具有最大整合空间，将推动混合所有制发展。
• 股票选择策略：不提倡撒网式投资，建议按受益先后、估值安全边际、标的弹性等维度选择投资标的。

关键信息

1. 改革背景与预期

• 广东国企改革在政策出台速度上落后于其他省市，需加快步伐以不落后于兄弟省市。
• 广东国资委预计在2014年下半年推出40至50家企业的体制机制创新试点计划。
• 2015年资产证券化率目标为60%，2020年目标为80%以上竞争性国企成为混合所有制企业。

2. 资产证券化与兼并重组

• 资产证券化是提升国有资本流动性的重要手段，包括定向增发、资产置换、借壳、新三板挂牌等方式。
• 广东国资委下属集团将进行资产整合，以提升行业集中度和市场竞争力。
• 重点集团包括广新、广晟、广业、广弘（现为商贸控股集团）等，旗下上市公司资源丰富，资产注入和整合空间大。

3. 混合所有制与分类监管

• 国资分类监管为商业类、保障类、公用类，商业类企业将重点发展混合所有制。
• 混合所有制企业比重提升，国有资本持股比例不设下限，推动市场化运作。
• 职业经理人制度和股权激励将全面推行，以提升企业经营效率和员工积极性。

4. 股票选择与投资机会

• 最先受益者：包括星湖科技、风华高科、广弘控股等，已发布定增方案，有望优先受益。
• 具有安全边际的品种：如广东鸿图、粤水电、超声电子等，基本面稳定，估值合理。
• 整体上市机会：如广百股份、东方宾馆、广日股份等，未来可能通过资产注入实现整体上市。
• 引入战略投资人：如珠江钢琴、深圳燃气等，通过股权激励和引入战略投资改善治理结构。

5. 重点案例与进展

• 广新集团：旗下有佛塑科技、星湖科技、省广股份，其中星湖科技引入汇理资产，持股比例达14.72%。
• 广晟集团：旗下有中金岭南、广晟有色、风华高科，其中风华高科定增12亿元用于4G通信。
• 广弘控股：作为广东商贸控股集团唯一上市公司，是广东省国资系统食品板块唯一代表。
• 广业集团：旗下有宏大爆破、贵糖股份，其中宏大爆破是国内环保爆破领先企业。

投资建议

• 投资者应关注广东国资委下属集团及旗下上市公司，尤其是资产证券化和混合所有制改革进展明显的标的。
• 建议优先考虑最先受益、估值合理、具备资产注入潜力的股票。
• 风险提示：改革政策可能晚于预期，需关注政策推进节奏。

风险提示

• 改革政策推出晚于预期，可能影响投资节奏。
• 企业改革过程中存在不确定性，如资产整合失败或市场反应不及预期。

分析师声明与免责条款

• 本报告由安信证券分析师团队撰写，内容合法合规，观点独立公正。
• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告中信息及数据可能变化，投资者需自行关注更新。