20180820-申万宏源-军工行业周报_美国对华关税持续加码_坚定看好军工全年行情_9页_880kb

军工行业周报20180820总结

核心内容

2018年8月20日发布的军工行业周报指出，尽管上周申万国防军工指数下跌2.98%，但其表现仍优于上证综指和创业板指。该周报坚定看好军工行业全年行情，认为军工行业仍处于历史估值及配置底部，具备中长期配置价值。

主要观点

1. 军工行情底部反弹

   • 美国商务部禁售事件释放后，分级基金下折风险暂时消除，军工行情小幅反弹。
   • 虽然电科系部分企业受到短期影响，但航空及其他集团的基本面改善趋势未变，军工行情的长期向好未改变。

2. 军工行业三大支撑因素

   • 需求动能扩大：军队编制调整，军工行业的需求天花板上升，预计形成巨大剪刀差，同时军工产品周期与企业订单释放相匹配，带来业绩增长。
   • 政策改革加速：军民融合改革包括院所改制、混改及资产证券化等，取得实质突破，有助于提高军工行业的风险偏好和估值修复。
   • 热点事件催化：陆军、海军等部队在近似实战环境下进行训练和考核，推动军工行业保持较高关注度。

3. 军工行业估值处于低位

   • 当前军工行业平均PE（TTM）为63倍，一年移动平均PE为70倍，处于历史低位，具备配置价值。

关键信息

一周涨跌幅

• 上周申万国防军工指数下跌2.98%，但跑赢上证综指和创业板指。
• 细分板块涨幅：国防军工板块涨幅1.87%，在申万一级行业排名第三。
• 军工集团指数表现：中证民参军平均上涨-4.21%，涨幅靠后。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：钢研高纳（6.44%）、南京熊猫（5.57%）、四川九洲（4.63%）、*ST船轴（3.77%）、宝钛股份（3.28%）。
  • 跌幅前五：晋西车轴（-13.76%）、耐威科技（-11.56%）、奥普光电（-10.88%）、天海防务（-10.26%）、全信股份（-10.14%）。

推荐投资组合

• 推荐组合：中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电。
• 组合表现：
  • 上周绝对收益-2.13%，累计收益15.97%。
  • 相对申万军工超额收益0.85%，累计超额收益57.66%。
  • 相对沪深300超额收益3.02%，累计超额收益25.58%。

估值表

公告速递

• 三力士：半年报显示营业收入同比增长0.41%，净利润同比下降21.86%。
• 杰赛科技：完成工商信息变更，法定代表人变更并备案董监事。
• 金信诺：上半年营业收入同比增长28.46%，净利润同比下降18.65%。
• 成飞集成：半年报显示营业收入同比增长60.34%，但净利润为-5,342.42万元。
• 钢研高纳：被纳入国企改革“双百企业”名单。
• 中航机电：控股股东被纳入“双百企业”名单，并公开发行可转换公司债券。
• 航天电器：实施的3个项目竣工验收，专项应付款转为资本公积。
• 国睿科技：子公司中标南京地铁信号系统采购项目，合计报价2.18亿元。
• 日发精机：提交的《上市公司发行股份购买资产核准》申请获证监会受理。
• 天海防务：高管计划减持股份，但尚未执行。
• 四川九洲：挂牌转让翔成公司11%股权，最终受让方为玉成（香港）有限公司。

新闻汇总

国外新闻

• 俄启动第五代截击机研发：预计2021年列装图-22M3M型远程轰炸机。
• 美调整航母部署：三艘航母母港变动，以应对中俄。
• 美研发新预警卫星：用于监测高超音速武器威胁。
• 美组建“太空军”：以应对潜在威胁。
• 美对俄实施制裁：基于“间谍中毒案”旧账。
• 苏-57可挂武器，能当轰炸机用：俄罗斯试飞员称苏-57内外均可挂武器。
• 菲律宾或购俄潜艇：俄承诺提供贷款支持。
• 全球百强防务公司榜单：洛马仍居榜首，雷神位列第二。
• 美韩成立联合炮兵旅：以提升军事合作。
• 日本冲绳民众抗议美军基地迁址：反对基地迁至边野古地区。

国内新闻

• 中国陆航机队赴俄参加上合军演：派出多架直10直升机。
• 我国空间站实验舱推进系统首次试车成功：中国航天科技集团六院801所完成试验。
• 北斗第33、34颗卫星成功定点：进入最终工作轨道，运行正常。
• 航天科技加速军民融合：举办创新创意大赛，推动多领域发展。
• 中国电科参与编制智慧城市指南：正式获批，将于2019年1月1日执行。
• 中国电科与芜湖市签署战略合作协议：涉及通用航空、机器人、智慧城市等领域。

风险提示

• 军费支出不达预期。
• 政策落地不达预期。
• 热点事件催化不达预期。

投资建议

• 推荐标的：中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电等基本面改善明显的龙头股。
• 投资逻辑：军工行业受益于订单大幅反转、改革加速、热点事件催化等多重因素，长期看好。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具，不构成投资建议。
• 客户可通过指定邮箱或网站获取完整报告及披露资料。