行业景气度月报：5月行业景气度普升，关注三条主线下景气度表现-20200603-中原证券-27页_2mb

5月行业景气度分析总结

核心内容概述

2020年5月，随着复工复产的推进，A股行业景气度整体呈现回升态势，尤其在消费领域表现显著。上游原材料价格普遍上涨，包括原油、煤炭、有色金属、钢铁等，而中游化工产品价格也有所上升，下游建材价格波动较小，汽车产销环比改善，地产市场活跃。此外，半导体行业在3月销量继续回升，但电影行业仍处于低迷状态。

主要观点

1. 上游行业景气度回升

• 原油：5月美国原油产量下降5.8%，库欣库存减少15.6%，推动原油价格回升。WTI原油和布油价格回到35美元/桶左右，国内汽油、柴油价格也有所回升。
• 煤炭：6大发电集团日均耗煤量下降2%，但秦皇岛港库存环比上涨4.4%，煤炭库存结束持续去化，价格略有上升。
• 有色金属：铜、铝、锌等主要金属价格小幅上涨，部分库存如电解铝和铜库存显著下降，铅库存上升，但同比仍呈下降趋势。

2. 中游行业表现

• 钢铁：5月钢铁价格整体回升，主要钢材品种库存大幅下降，如线材、热卷库存分别下降30.1%和18.9%，钢铁库存显著去化。
• 化工：化工产品价格指数环比上涨0.8%，部分产品如PTA、PVC和ABS价格涨幅较大，有机物和非有机物价格表现不一，部分产品库存显著增长。

3. 下游行业及大消费

• 建材：水泥价格指数上涨，但库存变化不大。
• 汽车：5月汽车产量大幅下降，但销量环比明显提升，新能源汽车产销两旺。
• 大消费：家电销量回升，猪肉和蔬菜价格大幅下跌，空调内销量环比增长，消费有所起色。

4. 大金融及地产

• 利率：银行同业存单利率边际回升。
• 地产：商品房成交面积月内上涨6倍以上，二手房挂牌量指数上升，地产交投活跃。

5. 成长行业

• 半导体：销售额略有回升，但电影票房收入尚未恢复。

关键信息

行业景气度提升的三大主线

1. 外需回暖：国外经济重启带动原油等上游产品价格回升。
2. 政策支持：中央启动金融改革和海南自贸区建设，推动银行、非银金融、建材、新能源汽车和5G设备等需求扩张。
3. 国产替代需求：在中美关系不确定性背景下，半导体、光刻机等关键设备需求上升，支撑科技领域景气度。

数据亮点

• 原油：布伦特原油价格为35.66美元/桶，WTI原油价格为35.44美元/桶。
• 煤炭：秦皇岛港库存环比增长4.4%，煤炭价格指数上浮2.1%。
• 钢铁：主要钢材品种库存下降23%，螺纹钢库存下降29.6%。
• 化工：PTA价格保持不变，PVC价格上涨8.5%，ABS价格上涨5.5%。
• 地产：商品房成交面积月内上涨6倍，二手房挂牌量指数上升23.3%。

风险提示

• 疫情控制低于预期
• 经济政策和数据超预期
• 中美后续谈判出现重大转折
• 继续出现黑天鹅事件

结构清晰要点

周期上游

• 原油价格回升，供需矛盾缓解。
• 煤炭库存结束去化，价格略有上涨。
• 有色金属价格略有上涨，库存变化较大。

周期中游

• 钢铁价格回升，库存大幅下降。
• 化工产品价格普升，部分产品库存增长。

周期下游

• 建材价格波动较小。
• 汽车产销环比改善，新能源汽车销量增长。

大消费

• 家电销量回升，猪肉和蔬菜价格下跌。
• 空调内销量环比增长，消费有所起色。

大金融

• 银行同业存单利率回升。
• 地产成交活跃，二手房挂牌量上升。

成长行业

• 半导体销售额略有回升。
• 电影行业仍未好转。

总结

5月行业景气度整体回升，尤其在消费、地产和部分成长领域表现突出。上游行业价格普遍上涨，中游行业库存显著下降，下游行业表现平稳。随着复工复产推进和政策支持，行业景气度有望继续改善，但需关注疫情、政策变化及中美关系等风险因素。