医药生物行业2020中报总结兼9月月报：医药二季度表现亮眼，业绩环比改善明显-20200909-天风证券-25页_1mb

医药生物行业2020年中报总结及9月月报

核心内容概览

• 2020Q2医药生物板块表现亮眼：医药生物在申万28个行业中涨幅排名靠前，显示其较强的避险属性。Q2业绩环比改善明显，收入、净利润、扣非净利润均有不同程度增长。
• 疫情对行业的影响：2020Q1受疫情影响，医药行业整体收入与净利润下滑，但随着复工复产和医院门诊量恢复，Q2业绩显著回升。
• 板块分化明显：不同子板块表现各异，其中医疗器械、生物制品、创新药、疫苗、医疗服务、连锁药店等细分领域表现较好，具备高景气度。
• 投资建议：重点推荐医疗器械、疫苗、服务、药店、创新药及产业链相关公司，如迈瑞医疗、沃森生物、大参林、恒瑞医药、药明康德等。
• 风险提示：市场震荡、研发进展不及预期、外延整合不及预期、业绩不达预期、生产经营规范性风险等。

主要观点与关键信息

1. 2020Q2医药表现亮眼，业绩环比改善

• 2020年Q2医药生物板块收入、净利润、扣非净利润分别同比增长1.99%、7.83%、1.17%。
• 受疫情影响，Q1医药行业收入下滑7.43%，净利润下滑17.79%，但随着疫情缓解，Q2业绩显著恢复。
• 医疗器械、生物制品、化学原料药表现突出，化学制剂、医疗服务、中药、医药商业等子板块景气度回升。

2. 板块分化明显，重点关注创新药、疫苗、医疗器械、医疗服务等

• 创新药：业绩延续高增长态势，未来增长可期，建议关注恒瑞医药、贝达药业等。
• 疫苗：受疫情影响，Q1销售下滑，但随着疫情控制，二季度开始恢复。疫苗板块具有长期增长潜力，建议关注沃森生物、智飞生物等。
• 医疗器械：Q2业绩大幅增长，主要受益于全球新冠疫情爆发。建议关注迈瑞医疗、万孚生物、安图生物等。
• 医疗服务：二季度恢复明显，专科医疗服务（如爱尔眼科、通策医疗）表现突出。
• 连锁药店：上半年业绩增长显著，行业景气度高，建议关注大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等。
• 血制品：疫情下静丙需求大幅增加，但其他血制品销售受挫。预计随着诊疗恢复，其他产品需求将逐步回升，建议关注天坛生物、华兰生物等。

3. 9月金股推荐

• 丽珠集团：创新药加速兑现，产品线丰富，业绩有望持续增长。
• 大参林：华南地区龙头，业绩超预期，省外拓展顺利，上调评级至“买入”。

4. 9月稳健组合

• 推荐公司包括：迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、益丰药房、金域医学、恒瑞医药、九州通、片仔癀、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、通策医疗、云南白药、长春高新、凯莱英、沃森生物、天坛生物等。

详细数据与分析

1. 行业整体表现

• 2020年8月医药生物指数下跌2.77%，表现弱于大盘。
• 相对A股溢价率高达271%，处于历史较高水平。
• 医药生物指数在2019-2020Q2期间表现优异，尤其在Q2涨幅较大。

2. 各子板块表现

3. 关键增长领域

• 疫苗：Q1销售额大幅下滑，但Q2逐步恢复，静丙销售额同比增长26%。
• 血制品：静丙需求激增，其他品种如白蛋白、破免、狂兔等销售下滑，但预计随着诊疗恢复，需求将回升。
• 创新药：恒瑞医药、贝达药业等创新药企业业绩持续增长，尤其是部分品种在疫情期间仍保持增长。
• 特色原料药：业绩增速亮眼，2020Q2平均增速达54%，预计未来业绩与估值双提升。
• 连锁药店：业绩表现突出，大参林、益丰药房、老百姓等公司上半年业绩增长显著。

总结

2020年Q2医药生物板块整体表现亮眼，业绩环比改善，体现出较强的抗风险能力。随着疫情逐步控制，各子板块恢复态势明显，尤其医疗器械、疫苗、创新药、医疗服务、连锁药店等细分领域具备高增长潜力。投资建议聚焦于具备高景气度和强竞争力的公司，如迈瑞医疗、沃森生物、大参林、恒瑞医药、药明康德等。同时，需关注行业政策、研发进展及市场变化带来的风险。