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行业二季度回暖，防疫相关个股业绩亮眼

核心内容

2020年上半年，受疫情影响，医药行业整体受到冲击，但随着国内疫情控制和海外疫情爆发，行业在第二季度出现显著回暖。其中，防疫相关公司表现突出，创新药服务商、优质专科药生产商、消费类医药公司以及医疗器械及耗材企业均呈现出不同的增长态势。

主要观点

• 整体行业表现：医药生物行业2020年上半年营收同比下降2.12%，但归母净利润和扣非归母净利润分别增长8.52%和8.07%。二季度营收和利润均实现环比大幅增长，显示出行业逐步复苏。
• 细分板块分化明显：
  • 创新药服务商：整体表现强劲，6家公司上半年营收增长24.36%，扣非归母净利润增长28.08%。二季度营收和利润增速显著提升，尤其是凯莱英、泰格医药等公司表现突出。
  • 优质专科药生产商：5家公司上半年营收增长9.97%，扣非归母净利润增长23.34%。尽管营收增速不高，但利润增长显著，重点推荐恒瑞医药和健康元。
  • 消费类医药公司：8家公司上半年营收增长12.06%，利润增长21.23%。二季度营收和利润增长更为显著，但部分公司如我武生物因疫情冲击表现相对较弱。
  • 医疗器械及耗材企业：8家公司上半年营收增长22.28%，扣非归母净利润增长47.43%。二季度营收和利润增速进一步加快，尤其是迈瑞医疗、万孚生物等防疫相关企业。
• 行业风险提示：药品降价、器械及耗材价格下滑、海外经济放缓、质量风险等。

关键信息

重点品种推荐

• 凯莱英（增持）
• 泰格医药（增持）
• 恒瑞医药（增持）
• 健康元（增持）
• 爱尔眼科（增持）
• 智飞生物（增持）
• 开立医疗（增持）
• 安图生物（增持）
• 乐普医疗（增持）

投资策略

• 创新药服务商：持续高景气，建议重点关注。
• 优质专科药生产商：具备较强研发实力，推荐关注。
• 消费类服务或药品供应商：长期受益于消费升级或渗透率提升，建议关注。
• 优质医疗器械及耗材生产商：受益于进口替代，建议关注。

分板块分析

医药生物行业

• 上半年表现：营收8359.05亿元，同比下降2.12%；归母净利润776.03亿元，同比增长8.52%；扣非归母净利润672.22亿元，同比增长8.07%。
• 二季度表现：营收4484.96亿元，同比增长3.18%；归母净利润482.04亿元，同比增长33.93%；扣非归母净利润414.49亿元，同比增长30.17%。
• 总体趋势：一季度受疫情影响严重，二季度业绩明显回暖。

化学原料药板块

• 上半年表现：营收480.34亿元，同比增长5.12%；归母净利润80.72亿元，同比增长34.33%；扣非归母净利润74.22亿元，同比增长44.64%。
• 二季度表现：营收266.19亿元，同比增长12.91%；归母净利润49.93亿元，同比增长60.69%；扣非归母净利润45.63亿元，同比增长55.34%。
• 重点企业：新和成、亿帆医药、凯莱英等公司表现突出。

化学制剂板块

• 上半年表现：营收1460.54亿元，同比下降9.03%；归母净利润152.46亿元，同比下降8.67%；扣非归母净利润121.41亿元，同比下降17.51%。
• 二季度表现：营收750.01亿元，同比下降7.13%；归母净利润80.35亿元，同比下降3.46%；扣非归母净利润63.91亿元，同比下降12.21%。
• 总体趋势：受疫情和集采影响，板块整体表现较弱，但部分公司如华海药业表现较好。

中药板块

• 上半年表现：营收1456.03亿元，同比下降9.94%；归母净利润137.09亿元，同比下降25.42%；扣非归母净利润114.77亿元，同比下降23.30%。
• 二季度表现：营收729.41亿元，同比下降7.84%；归母净利润63.61亿元，同比下降24.37%；扣非归母净利润47.24亿元，同比下降29.01%。
• 总体趋势：整体表现不佳，但部分企业如以岭药业表现亮眼。

生物制品板块

• 上半年表现：营收521.58亿元，同比下降3.91%；归母净利润94.66亿元，同比增长5.65%；扣非归母净利润84.84亿元，同比增长3.41%。
• 二季度表现：营收299.84亿元，同比增长0.90%；归母净利润60.67亿元，同比增长30.74%；扣非归母净利润53.56亿元，同比增长25.56%。
• 总体趋势：二季度表现强劲，尤其是疫苗和生长激素相关企业。

医药商业板块

• 上半年表现：营收3410.77亿元，同比下降2.23%；归母净利润92.26亿元，同比增长2.55%；扣非归母净利润83.25亿元，同比下降1.86%。
• 二季度表现：营收1789.06亿元，同比增长0.95%；归母净利润51.95亿元，同比增长9.76%；扣非归母净利润47.62亿元，同比增长6.72%。
• 总体趋势：板块表现平稳，但龙头公司如国药一致、一心堂等表现优于整体。

医疗器械板块

• 上半年表现：营收739.88亿元，同比增长38.99%；归母净利润186.78亿元，同比增长90.94%；扣非归母净利润177.67亿元，同比增长114.28%。
• 二季度表现：营收477.94亿元，同比增长69.92%；归母净利润141.19亿元，同比增长172.62%；扣非归母净利润136.58亿元，同比增长188.01%。
• 总体趋势：二季度表现强劲，尤其是防疫相关企业。

总结

2020年上半年，医药行业整体受到疫情冲击，但随着国内疫情控制和海外需求激增，行业在第二季度出现显著回暖。防疫相关公司如凯莱英、泰格医药、迈瑞医疗等表现突出，而专科药生产商、消费类医药公司和医疗器械企业也各有亮点。尽管存在药品降价、器械价格下滑等风险，但行业整体仍保持增长态势，特别是创新药服务商和优质专科药生产商。建议投资者重点关注这些板块及公司，以把握行业复苏带来的机会。