2020机械行业中报总结：周期亮眼，成长分化-20200909-东吴证券-65页_1mb

报告摘要

2020机械行业中报总结

核心内容

2020年机械行业整体表现强劲，Q2单季度业绩同比大幅增长，H1营收和净利润均实现显著提升。行业回暖趋势明显，尤其是工程机械和油服设备板块表现突出，而检测、半导体、光伏、锂电设备等成长板块则呈现分化趋势。同时，智能制造和煤机设备板块也出现积极变化，行业整体盈利能力增强，现金流大幅改善。

主要观点

行业整体表现：机械行业H1营收同比增长10.3%，Q2单季度增长13.0%；归母净利润同比增长26.1%，Q2单季度增长76.1%。整体毛利率为23.6%，净利率为7.6%，同比分别下降0.2%和提升0.7%。ROE水平显著改善，Q2达3.21%。经营净现金流同比增长286.3%，大幅优化。
周期板块亮眼：工程机械板块H1营收增长15.3%，归母净利润增长26.6%。油服设备板块收入普遍增长，但利润呈现分化，部分企业因成本和溢价差异出现盈利下滑。
成长板块分化：检测行业H1扭亏为盈，盈利能力显著回升；半导体设备板块保持高增长，晶圆厂扩产周期利好设备商；光伏设备板块收入维持高增长，但盈利能力有所下滑；锂电设备受疫情影响收入小幅下滑，但下半年有望受益于下游扩产。
智能制造回暖：H1智能制造板块营收增长24%，归母净利润增长114%。上游零部件厂商和中游本体厂商业绩明显改善，而下游系统集成厂商出现分化。
煤机设备逆势增长：煤机板块H1归母净利润同比增长24.7%，智能化综采装备需求增加及原材料降价推动盈利能力优化。

关键信息

投资建议

工程机械：重点推荐三一重工、中联重科、恒立液压、建设机械、浙江鼎力等公司。
检测服务：推荐华测检测、广电计量，关注至纯科技。
油服设备：推荐杰瑞股份，关注中海油服、海油工程。
锂电设备：推荐杭可科技、先导智能、赢合科技，关注科恒股份、璞泰来。
光伏设备：推荐晶盛机电、捷佳伟创、金辰股份。
半导体设备：推荐中微公司、北方华创、至纯科技，关注长川科技。
激光设备：推荐柏楚电子，关注锐科激光、杰普特。
智能制造：推荐汇川技术、拓斯达、博实股份、克来机电、赛腾股份、智云股份，关注绿的谐波、秦川机床、埃斯顿。

风险提示

疫情影响持续
下游投资不及预期
行业周期性波动
新技术升级不及预期
宏观经济下行风险
行业整合进度不及预期
下游扩产进度不及预期
行业竞争环境恶化

详细分析

工程机械

H1实现营收1592亿元，同比增长15.3%；归母净利润184亿元，同比增长26.6%。
应收账款同比增长39.8%，经营性现金流同比下降19.7%，主要受疫情影响，预计下半年情况将逐渐好转。
各机型销量持续超预期，7月挖机销量同比增长54.8%，出口增长20.0%。
下游基建和地产投资回暖，1-8月专项债发行3.2万亿，支撑行业景气度延续。
用人成本提升推动“机器代人”需求，预计下半年需求持续释放。

检测服务

H1营收同比增长17.1%，毛利率回升至38.7%，归母净利润增长47.2%。
费用率持续优化，期间费用率降至25.2%，ROE反弹至7.2%。
民营检测机构增长较快，2019年收入增速达26.47%。
建议关注华测检测、广电计量等内资龙头。

油服设备

H1收入普遍增长，但利润分化明显，部分企业因成本压力和溢价差异出现盈利下滑。
杰瑞股份因技术创新和研发投入，业绩实现双增长。
国内油气七年行动计划持续推进，国内增产和国际油价温和上行支撑行业景气度。

锂电设备

H1收入小幅下滑，但预收账款增长，显示未来业绩有改善空间。
下半年有望受益于下游扩产，重点推荐杭可科技、先导智能、赢合科技等。
研发投入增加，但行业竞争加剧导致净利润增速趋缓。

光伏设备

H1收入维持高增长，但净利润增速放缓，主要因行业竞争和盈利能力下滑。
晶盛机电因大尺寸硅片设备供应，受益于行业技术迭代。
建议关注晶盛机电、捷佳伟创、金辰股份等。

半导体设备

H1收入保持高增长，预收账款增加，显示未来业绩增长潜力。
毛利率和净利率基本稳定，费用率控制良好。
国产替代逻辑持续兑现，重点推荐中微公司、北方华创、至纯科技等。

激光设备

H1收入增长5.4%，归母净利润增长9.4%，业绩企稳回升。
行业整体毛利率改善，但部分企业如锐科激光因疫情和行业竞争出现业绩下滑。
建议关注柏楚电子、杰普特等具有核心竞争力的企业。

智能制造

H1营收增长24%，归母净利润增长114%，行业持续回暖。
上游零部件厂商和中游本体厂商业绩表现较好，下游集成厂商分化明显。
智能制造板块整体毛利率和净利率提升，费用率控制良好。

总结

2020年上半年，机械行业整体表现强劲，周期板块如工程机械和油服设备表现突出，而成长板块如检测、半导体、光伏、锂电设备则呈现分化趋势。行业整体盈利能力提升，现金流大幅改善，显示出较强的复苏迹象。不同细分领域表现各异，部分企业受益于行业技术迭代和市场需求增长，而另一些企业则受到疫情和行业竞争的影响。投资建议关注行业龙头及具有核心技术优势的企业，同时需警惕宏观经济波动、行业竞争加剧和新技术发展不及预期等风险。

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