深度报告-20231105-国金证券-医药板块三报总结_资金_政策_基本面共振_上行大周期来临_30页_2mb

医药行业三季度总结：大拐点已至，上行周期或开启

核心内容概述

投资逻辑：三季度医药行业在基本面、政策和资金面出现积极变化，板块调整的“大拐点”或已到来，未来有望重新进入上行周期。具体包括：

• 资金面：医药行业具备避险价值，基金积极加配。
• 业绩面：低基数环境下增长恢复，创新管线逐步兑现。
• 政策面：行业秩序整顿预期稳定，集采控费落地明确。

重点领域亮点：

• 创新药：ADC、GLP-1和多肽产业链成为主线，头部公司海外授权加速。
• 医疗器械：高值耗材保持稳健增长，IVD集采推动国产替代。
• 生物制品：9价HPV疫苗、流感疫苗等细分产品放量显著。
• CXO：尽管增速分化，但长期需求稳健。
• 连锁药房：处方外流带来增长机会。
• 生物制品与医疗服务：政策支持强化行业发展。

投资建议聚焦：

• 强成长器械药品：重点关注GLP-1产业链、ADC、电生理器械。
• 超跌反转品种：如药房、体检服务、二类疫苗、生长激素等。

重点分析领域

创新药：

• ADC药物、GLP-1及多肽产业链成主线。
• 建议关注业绩增速快、海外授权进展顺利公司。

医疗器械：

• 高值耗材（如主动脉介入、电生理器械）持续增长。
• IVD集采推动国产替代，体外诊断出海加速。

生物制品：

• 9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗等产品亮眼增长。
• 头部公司市场份额持续提升。

CXO：

• 短期分化明显，但长期需求向好。
• 临床CRO、SMO业务增长稳健。

连锁药房：

• 处方外流加速，医保门店占比提升。
• 头部药店市占率提升潜力大。

中医药：

• 集采政策落地不改配方颗粒增长逻辑。
• 品牌中药企业具备较强盈利弹性。

医疗服务：

• 眼科医疗、种植牙、辅助生殖是重点方向。
• 政策支持下龙头集中度提升。

投资建议

重点方向：

• 创新药：ADC、GLP-1类药物；海外授权进度领先企业。
• 器械：高值耗材龙头、体外诊断国产企业。
• 生物制品：HPV、流感疫苗细分龙头。
• CXO：临床CRO、出海能力强的综合型企业。
• 药房：处方外流受益者，如益丰、老百姓等。
• 其他：长效干扰素、药房、体检服务、优质疫苗。

风险提示

• 政策变化超预期（降价、集采）。
• 汇率波动影响出口型企业。
• 行业投融资周期放缓对需求的冲击。
• 并购整合不及预期。

免责声明：全文内容仅供投资者参考，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。