20221121-金源期货-锌周报_产量释放受阻_锌价高位震荡_6页_993kb

锌市场分析总结

一、核心内容

1. 品种概述

• 品种：锌
• 核心观点：产量释放受阻，锌价高位震荡
• 中期展望：锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱

二、主要观点

1. 价格走势

• 沪锌主力2212合约：上周呈现震荡偏强走势，最终收于24395元/吨，周度涨幅为2.05%。
• 伦锌期价：呈现冲高回落走势，高点至3190美元/吨，周度跌幅为0.21%。
• 沪伦比值：由7.9升至8.1，小幅上升。

2. 供应端分析

• 国内产量：11月产量下调至51.91万吨，较之前预期减少1.82万吨。
• 四川环保影响：自11月12日起，因环保减产，日度影响产量约900吨，预计本周末恢复生产后影响降至100吨左右。
• 青海疫情影响：预计停产至11月底，影响量约5000吨。
• 海外供应：新星计划在有限基础上重启生产，海外供应缩减预期下降。

3. 需求端分析

• 环保限产：河北、山东部分地区发布环保二级预警，排污企业限产50%。
• 疫情影响：运输受限，镀锌企业开工微降；压铸锌合金企业开工小幅下滑。
• 需求表现：尽管需求环比不佳，但受供应扰动影响，周度库存录减。

4. 库存与仓单

• LME库存：周度减少275吨至42700吨。
• 上期所库存：周度增加567吨至23703吨。
• 社会库存：七地锌锭库存总量为5.88万吨，周度减少0.17万吨。
• 现货升水：维持相对高位，上海0#锌主流成交对2212合约升水380~400元/吨，广东对2301合约报升水665~695元/吨。

5. 宏观环境

• 美联储加息预期：官员泼冷水，部分重申12月加息75BP，美元止跌震荡。
• 美国经济数据：10月PPI增速放缓，新屋开工下降，费城联储制造业指数为-19.4，显示经济疲软。
• 欧元区经济：10月CPI同比升10.6%，创历史新高。
• 中国数据：10月工业增加值同比增长5%，房地产投资同比下滑8.8%，就业形势好转。

三、关键信息

1. 产量释放受阻

• 四川、青海等地因环保及疫情因素，导致精炼锌产量释放不及预期。
• 11月国内精炼锌产量环比增加0.5万吨至51.91万吨，但低于预期。

2. 需求疲软但库存下降

• 镀锌企业开工微降，压铸锌合金企业开工小幅下滑。
• 尽管需求表现不佳，但库存录减，显示市场供应紧张。

3. 价格支撑因素

• 现货升水维持高位，显示现货市场紧俏。
• 低库存、低仓单状态强化，支撑锌价高位震荡。
• 跨月间维持Back结构（近月合约价格高于远月）。

4. 行业动态

• 秘鲁锌矿产量：前9个月锌矿产量下降13.3%。
• 欧洲天然气：价格暴涨暴跌，但对锌价影响边际减弱。
• 德国天然气储存：达到100%，可能缓解部分能源压力。
• 天气变化：欧洲部分地区气温预计降至零度以下，可能影响能源需求。

四、操作建议与风险因素

1. 操作建议

• 操作建议：观望

2. 风险因素

• 海外宏观风险：美联储政策不确定性、欧洲能源价格波动。
• 海外超预期复产：可能对锌价形成下行压力。

五、相关图表

• 图表1：沪锌伦锌价格走势图
• 图表2：内外盘比价
• 图表3：现货升贴水
• 图表4：LME升贴水
• 图表5：上期所库存
• 图表6：LME库存
• 图表7：社会库存
• 图表8：保税区库存
• 图表9：冶炼厂利润
• 图表10：精炼锌进口盈亏
• 图表11：国内外锌矿加工费情况
• 图表12：精炼锌净进出口情况

六、联系方式

• 联系人：黄蕾
• 电子邮箱：jytzzx@jyqh.com.cn
• 电话：021-68555105

七、公司信息

• 总部：上海市浦东新区源深路273号

• 电话：021-68559999（总机）

• 传真：021-68550055

• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号305、307室

• 电话：021-68400688

• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室

• 电话：0755-82874655

• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B

• 电话：0411-84803386

• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室

• 电话：0553-5111762

• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室

• 电话：0371-65613449

• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室

• 电话：0562-5819717

八、免责声明

• 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。
• 报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性及完整性做任何保证。
• 报告不构成个人投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或特殊需求。