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Lululemon 23Q2 收入表现亮眼，大中华区实现高增

核心内容

Lululemon在2023年第二季度实现了亮眼的收入增长，总营收达22.1亿美元，同比增长18.2%。其中，直营门店收入同比增长21.5%，电商渠道增长15.2%，其他渠道增长15.1%。大中华区收入同比增长61.3%，成为增长最快的市场。公司毛利率同比上升2.3个百分点至58.8%，净利率保持稳定，净利润同比增长17.8%至3.4亿美元。尽管存货额同比增长13.6%，但增速与收入增速匹配，公司预计全年收入将同比增长17%-18%。

主要观点

• 收入表现：Lululemon在2023Q2实现了整体收入增长，大中华区表现尤为突出，收入增长达61.3%。
• 盈利能力：毛利率与净利率保持稳定，显示公司成本控制与盈利模式的持续优化。
• 市场趋势：随着疫情缓解，消费场景恢复可期，轻工制造与纺织服装行业整体呈现上涨趋势。
• 投资策略：建议关注轻工制造和纺织服装行业中的细分龙头，如纸企、家具企业、运动及户外品牌等，以把握行业复苏带来的增长机会。

关键信息

2023Q2 Lululemon收入表现

• 总营收：22.1亿美元，同比增长18.2%
• 直营门店：10.97亿美元，同比增长21.5%
• 电商渠道：8.94亿美元，同比增长15.2%
• 其他渠道：2.19亿美元，同比增长15.1%
• 大中华区：2.78亿美元，同比增长61.3%
• 美国市场：14.25亿美元，同比增长11.5%
• 加拿大市场：2.95亿美元，同比增长9.8%
• 其他地区市场：2.12亿美元，同比增长41.9%

盈利情况

• 毛利率：58.8%，同比上升2.3个百分点
• 经营利润率：21.7%，同比上升0.2个百分点
• 净利润：3.4亿美元，同比增长17.8%
• 存货额：16.6亿美元，同比增长13.6%

全年收入指引

• FY23Q3收入预计同比增长17%-18%，达到21.7-21.9亿美元
• FY23全年收入预计同比增长17%-18%，达到95.1-95.7亿美元
• FY23全年经营利润率预计同比增长0.4-0.6个百分点

行业分析

轻工制造

• 投资主线：关注纸企盈利拐点、地产后周期板块估值修复、智能家居需求增长
• 重点推荐：欧派家居、顾家家居、江山欧派、公牛集团、好太太等
• 细分领域：特种纸、生活用纸、智能家居

纺织服装

• 投资主线：运动及户外高景气赛道、纺织制造细分领域龙头
• 重点推荐：安踏体育、特步国际、361度、波司登、新澳股份、华利集团、稳健医疗等
• 细分领域：运动鞋服、医疗防护、服装辅料

本周行情回顾

• 轻工制造行业：上涨5.57%，跑赢大盘
• 纺织服装行业：上涨3.8%，小幅跑赢大盘
• 涨幅前三：我乐家居（60.96%）、匠心家居（23.81%）、梦天家居（20.29%）
• 跌幅前三：美利云（-8.55%）、晨光股份（-5.57%）、安妮股份（-5.38%）

行业基本数据

造纸

• 溶解浆：内盘价格7100元/吨，较上周持平
• 本色浆：金星（智利）660美元/吨，上涨5%
• 漂白阔叶浆：小乌（巴西）560美元/吨，上涨10%
• 漂白针叶浆：银星（智利）690美元/吨，上涨3%
• 包装纸：白板纸3482元/吨，上涨32元/吨；白卡纸4450元/吨，上涨100元/吨
• 文化纸：双胶纸5600元/吨，上涨50元/吨；铜版纸5463元/吨，上涨50元/吨

家具

• 商品房成交套数：21690套，环比增长11%
• 商品房成交面积：256万平方米，环比增长13%
• 房屋竣工面积：38405万平方米，同比增长21%

纺织服装

• 棉花现货：中国棉花价格指数328为18350元/吨，上涨320元/吨；Cotlook:A指数为17194元/吨，上涨321元/吨
• 棉花期货：郑交所收盘价17895元/吨，上涨320元/吨；纽交所收盘价89.61美分/磅，上涨1.93美分/磅
• 纱线：32支纯棉纱24560元/吨，上涨175元/吨；40支精梳纯棉纱27665元/吨，上涨190元/吨
• 坯布：32支纯棉斜纹布4.22元/米，持平；40支纯棉精梳府绸9.00元/米，持平
• 涤纶：短纤7650元/吨，上涨80元/吨；DTY9250元/吨，上涨50元/吨；POY7725元/吨，上涨75元/吨
• 粘胶：短纤1.5D为13150元/吨，上涨200元/吨；长丝43600元/吨，持平

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 终端需求萎靡
• 汇率波动
• 房地产市场大幅波动

本周重要公告及行业新闻

1. 牧高笛：2023H1营收8.6亿元，同比下降0.8%；归母净利润9701万元，同比下降14.3%

2. 比音勒芬：2023H1营收16.84亿元，同比增长28.2%；归母净利润4.16亿元，同比增长41%

3. 歌力思：2023H1营收13.72亿元，同比增长17.2%；归母净利润1.1亿元，同比增长117.6%

4. 海澜之家：2023H1营收111.99亿元，同比增长17.7%；归母净利润16.79亿元，同比增长31.6%

5. 嘉曼服饰：支付5880万美元购买“暇步士”、“Hush Puppies”等核心商标及IP

6. GXG：上半年营收增长11%，净利润增长419.6%

7. Lululemon：上半年销售额增长21%，净利润增长32%

8. 精装房数量：1-7月全国300城精装房数量同比下降超六成

9. 京东家装战略：发布厨房改造家电家居一体化战略，拓展家装局部改造市场