20170202-兴业证券-农林牧渔行业：养殖盈利兑现，玉米深加工、原奶表现抢眼_17页_1mb

农业行业2016年度业绩分析总结

核心内容

2016年农业板块整体业绩显著改善，其中养殖、饲料、玉米深加工、原奶等子行业表现尤为突出。多家重点公司业绩大幅增长，部分企业实现扭亏为盈。分析师陈娇认为，当前是投资农业板块的好时机，特别是饲料、种子和白鸡龙头。

主要观点

1. 养殖板块：猪价和鸡价均出现上涨，推动养殖盈利。猪价全年均价18.65元/kg，创近十年新高，鸡价回暖带动行业扭亏。
2. 饲料板块：进入上行周期，主要受益于猪价高景气和玉米、豆粕等原材料价格下跌。部分企业如海大集团、禾丰牧业、大北农等业绩增长显著。
3. 动保板块：市场稳定增长，部分企业因新品种推出和市场需求增加而业绩提升。
4. 种子板块：尽管玉米价格下跌对行业造成一定冲击，但龙头公司如隆平高科、登海种业仍保持良好业绩。
5. 农产品深加工：玉米深加工行业盈利反转，如中粮生化实现扭亏。原奶行业因供需改善，业绩也有明显提升。
6. 风险提示：疫情、自然灾害及业绩波动是主要风险因素。

关键信息

重点公司业绩预测

养殖板块

• 猪价：全年均价18.65元/kg，创近十年新高，牧原股份预计全年净利润22.17亿元，温氏股份预计125亿元。
• 鸡价：全年均价3.4元/斤，同比上涨，圣农发展、益生股份等公司扭亏为盈。
• 重点公司：
  • 圣农发展：全年肉鸡销量预计4.28亿羽，净利润6.85亿元。
  • 益生股份：全年父母代鸡苗销量1140万套，净利润6.85亿元。
  • 民和股份：全年盈利1.51亿元，但四季度亏损1亿元。
  • 仙坛股份：全年盈利2.07亿元，同比增长841%。
  • 牧原股份：全年出栏量311.3万头，同比增长62%，净利润22.17亿元。
  • 温氏股份：全年出栏量1713万头，同比增长12%，净利润125亿元。

饲料板块

• 整体情况：进入上行通道，主要受益于猪价高企和原材料价格下行。
• 重点公司：
  • 海大集团：全年业绩增速预计25%。
  • 禾丰牧业：全年利润增速预计37%。
  • 大北农：全年利润增速预计27%。
  • 金新农：全年利润增速预计54%。
  • 唐人神：全年利润增速预计47%。
  • 通威股份：全年利润增速预计36%。

动保板块

• 市场稳定增长：招标苗稳定，市场苗新品频出。
• 重点公司：
  • 金河生物：全年利润增速预计62%。
  • 瑞普生物：全年利润增速预计23%。
  • 天康生物：全年利润增速预计42%。

种子板块

• 行业影响：玉米价格下跌对行业有一定冲击，但龙头公司如隆平高科、登海种业表现积极。
• 重点公司：
  • 登海种业：全年利润增速预计25%。
  • 隆平高科：全年利润增速预计22%。

农产品深加工

• 玉米深加工：玉米价格下跌带动盈利反转，中粮生化预计全年净利润1.6亿元，同比增长111%。
• 原奶：供需改善，西部牧业全年利润0.07亿元，其中四季度利润6427万元，同比增长1646%。

行业表现

• 农业板块整体：共有72家企业发布2016年度业绩预告，其中53家为正面，19家为负面。
• 细分行业：
  • 养殖：8家预增，3家扭亏。
  • 饲料：6家预增，1家预减。
  • 动保：3家预增，1家略增，1家略减，1家预减。
  • 种子：1家预增，1家略增，1家略减，1家预减，1家首亏。
  • 渔业：3家预增，1家略增，1家首亏，1家扭亏。
  • 农产品加工：4家预增，3家预减，1家扭亏，1家略减。
  • 水产：4家预增，1家略增，1家扭亏，1家预减。
  • 原奶：1家扭亏，1家预减。
  • 林业：1家扭亏，1家预减。
  • 农业综合：1家略增，1家续盈，1家预增，1家预减。

风险提示

• 疫情风险：可能影响养殖和动保板块。
• 自然灾害风险：可能对水产、种植等板块造成冲击。
• 业绩波动风险：行业周期性较强，业绩可能随市场波动。

图表信息

• 图1：白鸡价格回暖。
• 图2：鸡苗价格剧烈波动。
• 图3：生猪价格创新高。
• 图4：仔猪价格创新高。
• 图5：生猪存栏低位震荡。
• 图6：能繁母猪存栏继续下行。
• 图7：部分饲料企业分季度销量增速情况估计。
• 图8：玉米价格持续下跌。
• 图9：大豆价格处于低位。