20170202-兴业证券-农林牧渔行业_养殖盈利兑现_玉米深加工_原奶表现抢眼_16页_2mb

农业板块2016年度业绩分析与投资建议

核心内容

2016年农业板块整体业绩表现改善，重点公司盈利显著提升，尤其在玉米深加工、原奶和饲料领域。分析师陈娇建议关注饲料、种子和白鸡龙头，以把握行业周期性机会。

主要观点

• 养殖板块：猪价和鸡价均出现上涨，带动养殖企业盈利大幅改善。其中，圣农发展、益生股份、牧原股份和温氏股份等企业盈利显著增长。
• 饲料板块：饲料行业整体进入上行周期，受益于原材料价格下跌和需求回暖，重点公司如海大集团、禾丰牧业、大北农等业绩增长明显。
• 动保板块：市场稳定增长，部分企业如金河生物和瑞普生物因新品推出和市场拓展业绩增长。
• 种子板块：尽管玉米价格下跌对行业造成一定冲击，但龙头公司如隆平高科和登海种业仍表现出色。
• 玉米深加工：玉米价格下跌带来盈利反转，中粮生化等企业扭亏为盈。
• 原奶板块：行业供需改善，西部牧业四季度利润大幅增长，全年实现盈利反转。
• 风险提示：疫情、自然灾害和业绩波动是主要风险因素。

关键信息

重点公司业绩预测

农业板块业绩预告汇总

• 正面预告：53家，包括预增28家、略增11家、续盈2家、扭亏12家。
• 负面预告：19家，包括首亏3家、续亏3家、略减3家、预减10家。

养殖板块

畜禽价格分析

• 鸡价：2016年鸡价回暖，全年均价3.4元/斤，四季度因供给宽松回调，但整体盈利改善。
• 猪价：全年均价18.65元/kg，达近十年新高，养猪盈利丰厚。

重点上市公司分析

• 圣农发展：全年肉鸡销量预计4.28亿羽，同比增长19%，单羽盈利1.6元，全年净利润6.85亿元。
• 益生股份：全年父母代鸡苗销量1140万套，均价超50元/套，商品代鸡苗销量2.48亿羽，全年净利润6.85亿元。
• 民和股份：商品代鸡苗销量2.4亿羽，四季度因鸡价苗价低迷计提1.3亿元减值，全年预计盈利1.51亿元。
• 仙坛股份：肉鸡屠宰量1.06亿羽，全年净利润2.07亿元，同比增长841%。
• 温氏股份：全年出栏量1713万头，头均盈利接近700元，全年净利润125亿元。
• 牧原股份：全年出栏量311.3万头，同比增长62%，头均盈利712元，全年净利润22.17亿元。
• 正邦科技：全年出栏量同比增长43%，净利润10.5亿元。

饲料板块

饲料行业分析

• 猪料：销量增速较快，受猪价上涨和饲料价格提升影响。
• 水产料：受洪涝灾害和水产价格下跌影响，销量有所下降。
• 成本：玉米价格下跌，豆粕价格回落，利好饲料企业盈利。

重点上市公司分析

• 海大集团：全年业绩增速预计25%，受洪涝灾害和水产价格下跌影响。
• 禾丰牧业：全年利润增速预计37%，受益于玉米价格下跌和饲用玉米补贴政策。
• 大北农：全年净利润9亿元，同比增长27%。
• 金新农：全年净利润1.6亿元，同比增长54%。
• 唐人神：全年净利润2亿元，同比增长47%。
• 通威股份：全年净利润4.5亿元，同比增长36%。

动保板块

• 市场稳定增长：招标苗市场稳定，市场苗新品频出，推动行业扩容。
• 重点公司：
  • 金河生物：全年净利润1.7亿元，同比增长62%。
  • 瑞普生物：全年净利润1.4亿元，同比增长23%。
  • 天康生物：全年净利润3.5亿元，同比增长42%。

种子板块

• 行业受玉米价格波动冲击：但龙头公司如隆平高科和登海种业仍表现积极。
• 重点公司：
  • 登海种业：全年净利润4.6亿元，同比增长25%。
  • 隆平高科：全年净利润6亿元，同比增长22%。

农产品深加工行业

• 玉米深加工：因玉米价格下跌盈利反转，中粮生化全年净利润1.6亿元，同比增长111%。
• 原奶行业：供需改善，西部牧业四季度利润6427万元，全年利润0.07亿元。
• 其他深加工行业：分化较大，部分企业如龙力生物、天宝股份、中粮屯河等实现盈利，而部分企业如吉林森工、南宁糖业等则出现亏损。

总结

2016年农业板块整体业绩改善，养殖、饲料、动保和种子等子行业表现突出。猪价和鸡价上涨带动养殖企业盈利，饲料行业因原材料价格下降和需求回暖业绩提升，动保板块因新品推出和市场拓展增长显著，种子龙头公司则在玉米价格下跌中保持稳健增长。中粮生化等深加工企业因玉米价格下跌实现盈利反转，而原奶行业在下半年迎来反转机会。投资建议关注饲料、种子和白鸡龙头，同时注意疫情、自然灾害和业绩波动等风险。