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PTA&MEG 早报总结 - 2022年11月28日

核心内容

PTA 今日观点

• 基本面：油价持续走低，PX新装置投产临近，供应增加预期增强，PTA工厂原料紧张，个别工厂有减产预期，累库预期仍存，高加工费难以维持。聚酯及下游库存偏高，终端提前放假，进一步拖累需求。
• 基差：现货价格为5470元/吨，01合约基差为332元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存4.52天，环比增加0.2天，中性。
• 盘面：20日均线走平，收盘价低于均线，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头增加，偏空。
• 预期：短期PTA仍维持弱势，主要受弱需求和成本坍塌影响，TA2301合约短期关注5050元/吨附近支撑。

MEG 今日观点

• 基本面：乙二醇利润低位，CCF库存环比减少1.4万吨，港口库存小幅去化。油价下探，个别聚酯大厂落实减产，终端订单不足。
• 基差：现货价格为3880元/吨，01合约基差为-48元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区库存83.52万吨，环比减少0.38万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向上，收盘价高于均线，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空头增加，偏空。
• 预期：短期乙二醇库存未实质性增加，但供应压力仍存，下游需求疲软，市场情绪集中在新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空性价比偏低。EG2301合约建议在3750-3950元/吨区间操作。

主要观点

有利因素

• 聚酯产业链整体利润处于低位，估值偏低。
• 央行宣布全面降准0.25个百分点，短期提振市场信心。

不利因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决，部分工厂落实减产，终端提前放假。
• 原料端装置投产进度加快，四季度投产压力较大。
• 国内疫情防控形势严峻，对需求端形成压制。

关键信息

价格变动

加工费与利润

• PTA加工费：高位回落，从430.68元/吨降至375.07元/吨。
• MEG利润：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇亏损持续。
• 涤纶产品利润：POY利润压缩，FDY与DTY利润有所波动，涤纶短纤利润下降。

月间价差与基差分析

PTA 月间价差

• 月间价差持续走低，显示市场对远期合约的悲观预期。

PTA 基差

• 01合约基差为332元/吨，盘面贴水偏多。
• 05与09合约基差分别为382元/吨和364元/吨，均呈现贴水状态。

MEG 月间价差

• 月间价差走势相对平稳，显示市场对远期合约的预期未明显变化。

MEG 基差

• 01合约基差为-48元/吨，盘面升水偏空。
• 05与09合约基差分别为-148元/吨和-176元/吨，均显示贴水状态。

主要风险点

1. 成本端波动：油价波动剧烈，可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
2. 装置投产不及预期：新装置投产进度若低于预期，可能缓解供应压力，对价格形成支撑。

当前主要逻辑

• 弱需求：聚酯及下游需求疲软，库存偏高，终端提前放假。
• 成本回落：油价持续走低，对PTA和MEG成本端形成压制。

总结

PTA与MEG市场整体偏弱，主要受弱需求和成本回落影响。PTA工厂原料偏紧，个别工厂减产预期增强，累库周期即将开始，短期价格承压。MEG利润低位，库存去化有限，市场情绪集中在新装置投产与需求疲软之间，下方空间有限。投资者应关注油价波动及装置投产进度，短期操作建议谨慎。