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PTA&MEG早报-2022年11月23日 总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2022年11月23日的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，聚酯产业链处于弱势，需求疲软和供应增加对价格形成压力。

PTA 每日观点

基本面

• 油价波动剧烈，PX（对二甲苯）新装置投产速度略快于预期，PXN（PX-石脑油价差）大幅回落。
• PTA工厂原料偏紧，个别工厂有减产预期，累库预期仍存，高加工费难以维持。
• 聚酯工厂进一步减产，产品库存偏高，终端提前放假，市场情绪偏空。

基差

• 现货价为5550元/吨，01合约基差为410元/吨，盘面贴水偏多。

库存

• PTA工厂库存为4.32天，环比减少0.07天，变化中性。

盘面走势

• 20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。

主力持仓

• 主力净空，空头增加，偏空。

市场预期

• 需求端仍受国内疫情防控形势影响，聚酯原料价格承压。
• PX/PTA供应端投产加快，累库预期存在，短期价格弱势为主。
• 操作建议：TA2301合约在5050-5250元/吨区间操作。

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。
• CCFEI库存为85万吨，环比减少1.4万吨，港口库存小幅去化。
• 聚酯企业减产，终端订单不足，市场普遍悲观。

基差

• 现货价为3775元/吨，01合约基差为-35元/吨，盘面升水偏空。

库存

• 华东地区MEG库存为83.9万吨，环比增加0.3万吨，偏空。

盘面走势

• 20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。

主力持仓

• 主力净空，空头减少，偏空。

市场预期

• 乙二醇供应压力中长线仍存，市场空配情绪浓厚。
• 短期显性库存未实质性增加，但需求疲软，市场情绪集中在新装置与弱需求。
• 绝对价格估值低位，继续做空性价比偏低。
• 操作建议：EG2301合约在3750-3850元/吨区间操作。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 油价下方仍有支撑。

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题未解决，个别大厂落实减产，终端提前放假。
• 原料端装置投产进度加快，四季度供应压力大。
• 国内疫情防控形势严峻，抑制需求。

当前主要逻辑

• 弱需求叠加成本回落压力：下游需求疲软，聚酯工厂减产，同时成本端油价波动，导致整体市场承压。

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈：油价的大幅波动可能对PTA和MEG价格产生显著影响。
2. 装置投产不及预期：若新装置投产进度放缓，可能缓解供应压力，对价格形成支撑。

价格变动一览

图表分析要点

• PTA月间价差：显示PTA合约间价差呈下行趋势，反映市场整体偏弱。
• PTA基差：01合约基差贴水，表明现货相对期货偏强。
• MEG月间价差：MEG合约间价差呈下行趋势，市场情绪偏空。
• MEG基差：01合约基差升水，但整体偏空。
• PXN价差：PX-NAP价差大幅回落，反映PX供应增加与需求疲软。
• 涤纶库存：长丝库存持续偏高，终端订单不足，市场悲观。
• 聚酯开工率：聚酯及下游负荷进一步走低，同比差距明显。
• PTA加工费：高位回落，显示成本压力增大。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。

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