20221124-大越期货-PTA_MEG早报_19页_1mb

PTA&MEG早报-2022年11月24日总结

核心内容概述

本报告对PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场情况进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，聚酯产业链处于弱需求与成本回落的双重压力下，市场情绪偏空。

PTA 每日观点

基本面分析

• 油价回落：隔夜油价大幅回落，对PTA成本端形成压力。
• PX供应增加：新装置投产临近，略快于市场预期，导致PXN（对二甲苯-石脑油价差）大幅回落。
• PTA库存：PTA工厂库存为4.32天，环比减少0.07天，库存压力有所缓解。
• PTA开工率：部分工厂原料偏紧，个别有降负预期，后期开工率或继续走低，累库预期仍存。
• 聚酯减产：聚酯工厂进一步减产，产品库存偏高，终端提前放假对市场偏空。

技术面分析

• 基差：现货价5530，01合约基差398，盘面贴水偏多。
• 盘面走势：收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。

市场预期

• 短期趋势：弱需求叠加成本坍塌，预计短期维持弱势。
• 支撑位：TA2301短期关注5050附近支撑。

MEG 每日观点

基本面分析

• 乙二醇亏损：乙二醇长时间处于亏损状态，21日CCF口径库存为85万吨，环比减少1.4万吨，港口库存小幅去化。
• 聚酯减产：个别聚酯大厂落实减产，短期显性库存未明显增加。
• 下游疲软：聚酯企业扩大减产，终端订单匮乏，市场普遍持悲观预期。

技术面分析

• 基差：现货价3790，01合约基差-21，盘面升水偏空。
• 盘面走势：收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。

市场预期

• 中长期供应压力：乙二醇供应压力仍然较大，继续被市场定性为空配品种。
• 操作区间：EG2301短期操作区间为3750-3900元/吨。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 油价周内波动剧烈，但下方仍有支撑。

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决。
• 原料端装置投产进度加快，四季度投产压力较大。
• 国内疫情防控形势依然严峻。

当前主要逻辑

• 弱需求叠加成本回落：聚酯产业链整体需求疲软，叠加成本端油价回落，导致PTA与MEG价格承压。
• 市场情绪偏空：短期市场情绪集中于新装置投产与弱需求，下方空间有限，继续做空性价比偏低。

主要风险点

1. 成本端波动：油价波动剧烈可能对PTA和MEG价格产生较大影响。
2. 装置投产不及预期：新装置投产进度若低于预期，可能缓解供应压力，提振价格。

价格变动分析

加工费与利润分析

• PTA加工费：高位回落，当前为390.78元/吨，环比下降100.38元/吨。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，煤制MEG利润为340元/吨，外采乙烯、甲醇制MEG利润均处于亏损区间。
• 涤纶产品利润：POY、FDY、DTY利润均明显压缩，涤纶短纤利润也出现下滑。

库存与开工率分析

• PTA库存：4.32天，环比小幅减少。
• MEG库存：华东地区合计库存83.9万吨，环比增加0.3万吨。
• 聚酯开工率：上游与下游开工率均进一步走低，同比差距明显。

总结

PTA与MEG市场在2022年11月24日整体偏空，受弱需求与成本回落双重影响。油价回落、新装置投产加快、聚酯企业减产及终端订单不足是主要利空因素。PTA加工费高位回落，MEG利润持续低迷，市场情绪偏向悲观。短期来看，PTA关注5050元/吨支撑，MEG操作区间为3750-3900元/吨。主要风险点在于油价波动与装置投产不及预期。