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PTA&MEG 早报总结 - 2022年7月7日

核心内容概述

本报告分析了PTA与MEG在2022年7月7日的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期等方面。整体来看，PTA与MEG均面临一定的下行压力，但PTA在加工费方面略有支撑，而MEG则因高库存和弱需求持续承压。

PTA 每日观点

主要观点

• 基本面：原油价格大幅下跌，PX供应偏紧，短期价差收窄，石脑油效益修复，预计PXN仍有压缩空间。PTA供需双弱，加工费承压下行，但主港基差偏强，码头库存下降，贸易商流通性缩减。
• 基差：现货价6590元/吨，09合约基差390元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存3.94天，环比增加0.01天，中性。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净多，空翻多，偏多。
• 预期：重点关注聚酯大厂减产情况，PTA供需预期扭转，加工费受压制，预计盘面维持震荡偏弱格局。TA2209建议在5900-6100区间操作。

关键信息

• 成本端：原油下跌对PTA成本支撑减弱。
• 供应端：PX供应偏紧，PTA工厂库存下降，但聚酯工厂减产导致整体产业链压力增加。
• 需求端：终端需求疲软，涤纶产品库存压力大，低利润状态持续。
• 市场情绪：主力持仓转向净多，显示市场对PTA的短期乐观情绪。

MEG 每日观点

主要观点

• 基本面：乙二醇利润处于低位，持续亏损，港口库存维持高位，聚酯减产进一步传导至MEG。主流工艺利润低位，煤化工装置减停产预期增强。
• 基差：现货价4170元/吨，09合约基差-127元/吨，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区库存122.39万吨，环比减少2.26万吨，偏空。
• 盘面：20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。
• 预期：乙二醇供应端持续挤出，低价刺激下部分海外装置提前停车，去库预期收窄。高库存与弱需求环境导致价格承压，短期以筑底为主。EG2209关注4200元/吨支撑位。

关键信息

• 成本端：油价下跌对MEG成本支撑减弱。
• 供应端：乙二醇供应持续挤出，部分海外装置提前停车。
• 库存端：港口库存偏高，去库速度缓慢。
• 需求端：聚酯减产导致MEG需求疲软，刚性需求转弱。
• 市场情绪：主力持仓净空，空头情绪占主导。

影响因素总结

利多因素

1. 海外成品油价格高位，推动调油需求增加，为芳烃下游产品提供成本支撑。
2. 7月部分PTA装置有检修计划，个别装置计划外降负，供应量缩减，流通性偏紧。

利空因素

1. 聚酯工厂效益及库存压力大，自律性减产再次发酵，产业链负反馈向上传导。
2. 疫情与新订单偏少影响终端需求。
3. 油价下行压力显现，对成本端形成压制。

主要风险点

1. 成本端波动：油价剧烈波动可能对PTA和MEG成本端造成显著影响。
2. 终端需求恢复不及预期：若终端需求未能有效回暖，将进一步压制价格走势。

价格变动

涤纶利润分析

• 综合效益：聚酯产品综合效益处于低位，利润空间受限。
• 具体利润：
  • POY：93.10元/吨
  • FDY：113.10元/吨
  • DTY：113.10元/吨
  • 涤纶短纤：113.10元/吨

库存与价差分析

• PTA加工费：加工费维持低位，成本因素主导。
• PXN价差：高位回落，显示PX与石脑油价差收缩。
• MEG港口库存：明显偏高，压制价格。
• 涤纶库存：长丝库存压力仍然明显，终端需求疲软。

结论

PTA与MEG均面临一定的下行压力，PTA在加工费和基差方面略有支撑，但整体仍偏弱；MEG则因高库存和弱需求持续承压。未来需重点关注聚酯大厂减产情况、油价波动及终端需求恢复进度，短期建议在震荡区间操作，警惕成本端波动和需求端疲软对价格的进一步压制。