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报告摘要
PTA&MEG早报-2022年12月7日总结
核心内容概述
2022年12月7日，PTA与MEG市场整体呈现弱势运行态势，受弱需求及供应端投产压力影响，价格承压。尽管部分下游产品利润有所回升，但聚酯产业链整体仍处于低位，市场情绪偏悲观。
PTA 每日观点总结
基本面
- 油价反弹后回落，PX供需偏弱，新装置投产加速，12月进入累库周期，PXN价差持续压缩。
- PTA新装置预计12月投产，工厂原料偏紧，开工率偏低，累库预期仍存。
- 聚酯工厂减产延续，产品库存偏高，但近期产销有所好转，部分工厂减产或将放缓。
基差
- 现货价5115元/吨，01合约基差143元/吨，盘面贴水偏多。
库存
- PTA工厂库存4.76天，环比增加0.24天，中性。
盘面
- 收盘价收于20日均线之下，偏空。
主力持仓
- 主力净空，空增，偏空。
预期
- 国内防疫政策进一步优化，需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素。
- PX/PTA供应端投产加速，PTA累库预期存在，预计短期维持弱势。
- TA2301：建议在4950-5050区间操作。
MEG 每日观点总结
基本面
- 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间亏损。
- 5日CCFEI库存为88.8万吨，环比减少3.2万吨，港口库存去化。
- 油价连续下行，个别聚酯大厂落实减产。
基差
- 现货价3925元/吨，01合约基差-28元/吨，盘面升水偏空。
库存
- 华东地区MEG库存89.84万吨，环比增加6.32万吨，偏空。
盘面
- 收盘价收于20日均线之上，偏多。
主力持仓
- 主力净空，空减，偏空。
预期
- 防疫政策逐渐宽松，市场风险偏好提升。
- 受封航影响，新一期显性库存适度下降，但存量装置检修兑现率不高，新装置投产仍在推进。
- 现货基差走弱明显，中长线来看乙二醇供应压力仍然较大。
- 下游聚酯企业扩大减产，终端订单匮乏，市场普遍悲观。
- EG2301：短期关注4050附近阻力位。
影响因素总结
利多因素
- 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
- 国内防疫政策逐渐宽松，市场风险偏好提升。
利空因素
- 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决，聚酯工厂减产幅度扩大，终端提前放假。
- 原料端装置投产进度加快，12月投产压力较大。
- 油价出现连续下行。
当前主要逻辑
- 弱需求叠加供应端投产压力，压制价格走势。
主要风险点
- 成本端油价波动剧烈。
- 装置投产不及预期。
价格变动分析
| 项目 | 2022-12-06 | 2022-12-05 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 石脑油(CFR日本) | 641.000 | 668.250 | -27.25 |
| PX(CFR中国台湾) | 894 | 900 | -6 |
| PTA内盘 | 5115 | 5275 | -160 |
| MEG内盘 | 3925 | 3930 | -5 |
| POY | 6930 | 6850 | +80 |
| FDY150D | 7750 | 7670 | +80 |
| DTY | 8050 | 7950 | +100 |
| 涤纶短纤 | 6907 | 6947 | -40 |
| TA01 | 4972 | 5088 | -116 |
| TA05 | 4996 | 5114 | -118 |
| TA09 | 5032 | 5148 | -116 |
| EG01基差 | -28 | -34 | +6 |
| EG05基差 | -162 | -170 | +8 |
| EG09基差 | -230 | -233 | +3 |
| PTA加工费 | 407.65 | 492.70 | -85.06 |
| 石脑油MEG内盘利润 | -1665.70 | -1897.92 | +232.23 |
| 外采乙烯制MEG内盘利润 | -1317.78 | -1351.59 | +33.81 |
| 甲醇制MEG内盘利润 | -2238.20 | -2233.20 | -5.00 |
| 煤制MEG利润 | -3107.00 | -3023.00 | -84.00 |
| POY利润 | -8.20 | -226.68 | +218.48 |
| FDY利润 | 311.80 | 93.32 | +218.48 |
| DTY利润 | -88.20 | -326.68 | +238.48 |
| 涤纶短纤利润 | 138.47 | 39.99 | +98.48 |
图表分析
PTA 月间价差
- 月间价差图显示，各月份基差大幅回落，反映市场预期偏弱。
MEG 月间价差
- MEG月间价差图显示，近期价差有所修复，但整体仍偏弱。
PXN价差
- PXN价差偏弱运行，TA-EG价差明显修复，反映成本端压力缓解。
库存分析
- MEG港口库存处于历年同期高位，显示市场供应压力较大。
聚酯上游开工
- PTA开工水平偏低，显示供应端受限。
聚酯下游开工
- 聚酯及下游负荷进一步走低，同比差距明显，显示需求端疲软。
PTA加工费
- PTA加工费持续走低，反映利润空间压缩。
MEG利润
- 主流工艺路线利润处于低位，显示成本端压力较大。
涤纶利润
- 聚酯产品即期利润低位回升，反映部分产品需求有所改善。
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