20221118-大越期货-PTA_MEG早报_19页_1mb

PTA&MEG 早报-2022年11月18日 总结

核心内容

本报告对PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场情况进行了分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期等方面。

---

PTA 每日观点

基本面

• 油价近期震荡下行，对PTA成本端形成压力。
• PX新装置投产时间略快于市场预期，PX价格降幅加快，但下游需求疲软仍是主要拖累。
• PTA个别装置检修时间延长，后期负荷可能下降，加工费出现明显反弹。
• 临近11月交割，部分地区交割货源偏紧，现货基差偏强。
• 聚酯及下游企业加速减产，部分工厂提前放假，终端需求疲软，跟涨成本乏力。

基差

• 现货价5700元/吨，01合约基差418元/吨，盘面贴水偏多。

库存

• PTA工厂库存4.32天，环比减少0.07天，库存压力有所缓解。

盘面

• 20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，趋势中性。

主力持仓

• 主力净空，多翻空，偏空信号。

预期

• 需求端仍是制约聚酯原料价格的关键因素。
• PX/PTA供应端投产进度加快，PTA累库预期仍然存在。
• 短期维持震荡偏弱走势，建议在5200-5400元/吨区间操作。

---

MEG 每日观点

基本面

• 各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇持续亏损。
• 14日CCF口径库存为86.4万吨，环比减少1.4万吨，港口库存小幅去化。
• 油价震荡下行，聚酯企业减产，港口库存处于历年同期中性水平偏空。

基差

• 现货价3890元/吨，01合约基差-6元/吨，盘面升水，中性。

库存

• 华东地区MEG库存83.9万吨，环比增加0.3万吨，库存压力略增。

盘面

• 20日均线走平，收盘价收于20日均线之下，偏空信号。

主力持仓

• 主力净空，空减，偏空。

预期

• 乙二醇短期仍面临供应压力，市场情绪偏向空配。
• 下游聚酯企业减产加速，终端订单不足，市场悲观预期增强。
• 11-12月供需结构由去库向累库转移，基本面支撑减弱。
• 当下价格估值仍处于低位，短期市场情绪集中于新装置与弱需求，下方空间有限，继续做空性价比偏低。
• 建议关注3800元/吨支撑位。

---

影响因素总结

利多因素

• 油价下方仍有支撑
• 国内疫情防控政策边际放松，宏观情绪回暖

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决
• 个别聚酯大厂落实减产，终端提前放假
• 原料端装置投产进度加快，四季度供应压力大

---

当前主要逻辑

• 弱需求：聚酯及下游企业减产，终端订单不足，需求疲软。
• 成本压力：油价震荡下行，对PTA和MEG成本端形成压力。
• 库存压力：PTA库存小幅下降，MEG库存小幅上升，供需结构逐步变化。

---

主要风险点

1. 成本端油价波动剧烈
2. 装置投产不及预期

---

价格变动

项目	2022-11-17	2022-11-16	变动
石脑油（CFR日本）	720.000	716.500	+3.5
PX（CFR中国台湾）	954	966	-12
PTA内盘	5700	5755	-55
MEG内盘	3890	3940	-50
TA01	5282	5386	-104
TA05	5264	5354	-90
TA09	5272	5362	-90
EG01	-6	-59	+53
EG05	-120	-158	+38
EG09	-177	-194	+17

---

加工费与利润

• PTA加工费：修复明显，当前为611.25元/吨。
• MEG利润：主流工艺路线利润处于低位，内盘利润为-2516.80元/吨。
• 涤纶利润：POY利润13.77元/吨，FDY利润33.77元/吨，DTY利润63.77元/吨，涤纶短纤利润13.77元/吨，整体利润明显压缩。

---

月间价差与基差分析

• PTA月间价差：整体偏弱运行，需关注各合约价差变化。
• MEG月间价差：港口库存处于历年同期中性水平，短期走势偏弱。
• PTA基差：各月份基差水平高位回落，反映市场对现货的贴水。
• MEG基差：01合约基差为-6元/吨，显示期货贴水，市场情绪偏空。

---

库存与开工情况

• PTA库存：小幅下降，但仍需关注后续变化。
• MEG库存：华东地区库存小幅上升，港口库存处于中性水平。
• 聚酯上游开工：部分装置检修，整体开工率下降。
• 聚酯下游开工：负荷进一步走低，同比差距明显，终端需求疲软。

---

结论

PTA和MEG市场均面临需求疲软与供应压力的双重制约，短期走势偏弱，需警惕油价波动和装置投产不及预期的风险。投资者应关注价格区间及支撑位，合理控制仓位。