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PTA&MEG 早报总结 - 2022年12月6日

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）在2022年12月6日的市场情况，涵盖了基本面、价格走势、库存、基差、主力持仓、利润及预期等多个维度，指出当前市场在弱需求和供应端投产压力下整体偏空。

PTA 每日观点

基本面

• 油价波动：近期油价反弹后再度回落，对PTA价格形成压制。
• PX供应：供需偏弱，新装置投产（如盛虹炼化、威联化学二期）推动PX进入累库周期，PXN价差继续压缩。
• PTA供应：12月新装置投产预期增强，工厂原料仍偏紧，开工率偏低，市场流通货源增加，现货基差下行明显。
• 聚酯及下游：聚酯工厂进一步减产，产品库存偏高，终端提前放假，整体需求疲软。

技术面

• 基差：现货价5275，01合约基差187，盘面贴水偏多。
• 库存：PTA工厂库存4.76天，环比增加0.24天。
• 盘面走势：收盘价收于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：主力净空，空头增仓，偏空。

预期

• 需求端：国内防疫政策进一步优化，但聚酯减产幅度扩大，终端订单不足，仍是制约价格的关键因素。
• 供应端：PX/PTA供应端投产进度加快，累库预期仍存，预计短期维持弱势。
• 价格关注：TA2301合约短期关注4990附近支撑位。

MEG 每日观点

基本面

• 利润水平：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长期亏损。
• 库存变化：5日CCFEI库存为88.8万吨，环比减少3.2万吨；港口库存环比去化。
• 聚酯减产：部分聚酯大厂落实减产，进一步偏空。

技术面

• 基差：现货价3930，01合约基差-34，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区合计库存89.84万吨，环比增加6.32万吨。
• 盘面走势：收盘价收于20日均线之上，偏多。
• 主力持仓：主力净空，空增，偏空。

预期

• 市场情绪：防疫政策逐渐宽松，市场风险偏好提升。
• 供应压力：MEG供应压力依然较大，港口库存处于历年同期高位。
• 价格关注：EG2301合约短期关注4050附近阻力位。

影响因素总结

利多因素

• 聚酯产业链整体利润水平低位，估值偏低。
• 国内防疫政策逐渐宽松，市场风险偏好提升。

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题仍未解决，减产幅度扩大，终端提前放假。
• 原料端装置投产进度加快，12月投产压力较大。

当前主要逻辑

• 弱需求：聚酯及下游需求疲软，库存偏高，终端订单不足。
• 供应压力：PX/PTA新装置投产加速，累库预期明显，压制价格走势。

主要风险点

1. 成本端波动：油价波动剧烈，可能对PTA和MEG价格产生显著影响。
2. 装置投产不及预期：若新装置投产进度低于预期，可能缓解供应压力，对价格形成支撑。

价格变动（单位：元/吨）

月间价差与基差分析

PTA 月间价差

• 月间价差整体偏弱，反映市场对短期供应增加和需求疲软的担忧。

PTA 基差

• 各月份基差大幅回落，显示期货价格贴水明显，市场情绪偏空。

MEG 月间价差

• MEG月间价差偏弱，但部分月份有所修复。

MEG 基差

• 01合约基差为-34，显示期货价格升水，但整体市场仍偏空。

库存与开工情况

• PTA开工率偏低，库存环比增加，累库预期增强。
• MEG港口库存处于历年同期高位，华东地区库存环比增加，市场流通货源宽裕。
• 聚酯及下游负荷进一步走低，同比差距明显，终端订单不足，市场悲观情绪浓厚。

结论

PTA和MEG市场均面临弱需求与供应增加的双重压力，短期内价格预计维持弱势。投资者需关注油价波动及装置投产进度，同时留意市场底部形态的形成。