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顺络电子Q3增长提速，全年业绩表现可期

核心内容

顺络电子在2018年第三季度实现了显著增长，营收与净利润均同比增长超60%，业绩增速创历史新高。公司作为电感行业龙头，凭借主业景气、新业务拓展及成本管控等多重因素，展现出强劲的增长动能。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩增长强劲，Q3表现亮眼

• Q3营收：6.20亿元，同比增长 7.63%，位于业绩预告中上位置。
• Q3归母净利润：1.35亿元，同比增长 63.08%，扣非归母净利润同比增长 67.25%。
• 前三季度总营收：17.50亿元，同比增长 25.88%。
• 前三季度总归母净利润：3.61亿元，同比增长 40.81%。

2. 业绩增长原因分析

• 电感主业景气：价格稳定，产品供不应求，市场份额提升。
• 汽车电子业务拓展：成功导入博世、法雷奥等客户，带来收入放量。
• 非电感类产品加速发展：无线充电、快充、精密陶瓷、传感器等新业务增长显著。

3. 盈利能力显著改善

• Q3毛利率：38.13%，同比提升 5.05个百分点。
• 净利率：21.97%，同比提升 7.37个百分点。
• 财务费用减少：利息支出减少及汇兑收益增加，带动净利率提升。

4. 全年业绩指引

• 全年归母净利润：预计同比增长 30% -50%。
• Q4增长预期：有望保持高速增长，受益于消费电子旺季及汽车电子业务加速。

5. 长期增长动力

• 5G机遇：射频领域切入Skyworks产品线，受益于5G对电感和射频模块的需求。
• 国产替代：高端电感（如01005）在国产份额提升，助力长期增长。
• 汽车电子业务：持续扩展，成为新的业绩增长点。

关键信息

盈利预测

财务指标

股价与市场数据

• 收盘价：14.17元
• 一年最低/最高价：12.86元 / 20.12元
• 市净率：2.74倍
• 流通A股市值：9917.18亿元

财务结构

• 资产负债率：从 15.0% 升至 38.5%，反映公司扩张趋势。
• 资产总计：从 4,768百万元 增长至 9,391百万元，资产规模持续扩大。
• 流动负债：从 651百万元 增至 3,514百万元，负债压力有所增加。

投资评级与风险提示

• 投资评级：买入（维持）
• 风险提示：
  • 产品价格下滑
  • 新业务进展不及预期

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