钢铁行业月度跟踪报告：关注旺季需求开启时间-20190209-中泰证券-22页_2mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年1月钢铁行业的市场表现、供需情况、钢价走势、原材料价格、库存水平及行业盈利状况。整体来看，钢铁板块在1月上涨5.58%，但跑输沪深300指数2.24个百分点。分析师认为，2019年需求端仍将超出市场预期，主要得益于地产投资的韧性及基建扩张的预期。同时，由于环保限产政策有所放松，供给端有所恢复，而短端利率处于极低水平，有利于权益类资产估值修复。

主要观点

• 市场表现：钢铁板块整体表现尚可，主要得益于宏观悲观预期修复和低利率环境下的估值修复机会。
• 供需分析：
  • 供给端：环保限产政策有所放松，全国及唐山高炉产能利用率逐步恢复至采暖季限产前水平，预计2019年供给端难有实质性收紧。
  • 需求端：地产投资维持增长，基建投资有望改善，但整体需求仍保持平稳，受季节性因素和主动去库存影响。
• 钢价走势：1月钢价窄幅震荡，受环保限产放松及钢厂补库意愿影响，预计节后钢价将超出市场预期。
• 原材料价格：铁矿石价格表现强势，主要受环保限产放松和淡水河谷矿难事件影响，普氏指数上涨。焦炭和焦煤库存上升，显示市场对原材料需求增加。
• 库存分析：社会库存连续累积，但库存水平仍低于去年同期。预计节后库存将继续上升，对钢价形成支撑。
• 行业盈利：吨钢盈利多呈下跌态势，但部分产品如中厚板毛利有所回升。整体盈利下滑，但未来有望恢复。

关键信息

1. 行业概况

• 上市公司数：32家
• 行业总市值：658,554.12百万元
• 行业流通市值：593,843.65百万元

2. 重点公司表现

3. 钢价分析

• 1月钢价：螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板分别收报3780元/吨、3820元/吨、3780元/吨、4170元/吨和3860元/吨，较去年12月末变动分别为-0.79%、1.06%、3.00%、0.24%和2.39%。
• 国际价格：美国、欧洲、韩国、日本等地区钢价环比小幅下降，但与国内价差保持一定水平。

4. 原材料价格

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉现货价格765元/吨，月环比下降10元/吨。
• 铁矿石：日照港63.5%品位印度铁矿石价格608元/吨，月环比上升93元/吨。
• 焦炭：唐山地区二级焦价格1965元/吨左右，月环比下降100元/吨。
• 淡水河谷矿难：事件导致铁矿石供给减少，普氏指数飙升至94.2美元/干吨，预计短期矿价将继续上涨。

5. 库存情况

• 社会库存：截至1月底，总计1116.40万吨，月环比上升319.9万吨，涨幅40.16%。
• 钢贸商库存：螺纹钢、线材、热轧板卷、中厚板和冷轧板卷库存分别上升65.82%、68.94%、14.50%、9.89%和3.88%。
• 钢厂库存：预计节后库存将继续加速累积，较低库存水平或对钢价形成支撑。

6. 行业盈利

• 吨钢盈利：多数产品盈利呈下跌趋势，但中厚板毛利有所回升。
• 热轧卷板：毛利月均环比下降57元/吨，毛利率降至10.29%。
• 冷轧板：毛利月均环比下降34元/吨，毛利率降至-0.37%。
• 螺纹钢：毛利月均环比下降59元/吨，毛利率降至17.02%。
• 中厚板：毛利月均环比上升3元/吨，毛利率升至7.89%。

7. 投资建议

• 推荐标的：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。
• 关注标的：淡水河谷矿难事件相关标的如海南矿业、*ST金岭等。

8. 风险提示

• 环保限产不及预期：可能导致供给端变化。
• 宏观经济大幅回落：可能对钢铁需求造成压力。

结论

2019年钢铁行业整体需求不悲观，预计节后钢价将超出市场预期，主要受地产投资韧性、基建扩张及原材料价格上涨等因素影响。建议关注估值修复机会及与淡水河谷矿难相关的标的。同时，需警惕环保限产不及预期和宏观经济大幅回落的风险。