20180501-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告-旺季需求继续释放_21页_1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

本报告为钢铁行业月度跟踪分析，主要围绕行业走势、供需状况、钢材价格、原材料价格、库存情况及盈利变化等方面展开。报告指出，在宏观经济政策转向稳内需背景下，钢铁板块整体表现尚可，行业利润持续修复，库存快速去化，钢价稳步反弹，具备进一步上涨动力。分析师维持“增持”评级，并推荐多家钢铁企业作为投资标的。

主要观点

1. 板块表现

• 钢铁板块：年初至今下跌8.60%，跑输沪深300指数0.52个百分点；4月板块跑赢沪深300指数3.56个百分点，显示超跌反弹趋势。
• 个股表现：4月钢铁个股多呈下跌态势，仅有少数个股表现亮眼，如柳钢股份（+30.51%）、华菱钢铁（+13.36%）和韶钢松山（+13.34%）；跌幅较大的包括八一钢铁（-57.18%）、方大特钢（-19.82%）和永兴特钢（-13.80%）。
• 推荐标的：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等。

2. 钢材价格走势

• 钢价连续反弹：4月末，螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板价格分别收报4020元/吨、4090元/吨、4220元/吨、4510元/吨和4370元/吨，环比分别上涨10.14%、3.02%、8.76%、3.92%和6.59%。
• 国际市场钢价：美国、欧洲、韩国、日本等主要市场钢价环比有所上涨或持平，但与国内价差仍存在，显示出口潜力。

3. 原材料价格

• 铁精粉与焦炭价格：河北地区铁精粉价格月环比下降15元/吨，唐山二级焦价格下降85元/吨，显示原材料端弱势下跌。
• 废钢价格：张家港6-8mm废钢价格环比上涨200元/吨，但铁矿石和焦炭库存仍处于低位，钢厂采购积极性不足。
• 成本端影响：铁矿石与焦炭价格下跌带动钢材成本端小幅下降，但钢材价格保持稳定，整体吨钢盈利环比上涨。

4. 供需分析

• 供给端：高炉产能利用率回升缓慢，仅恢复至75.65%，但粗钢产量已恢复至限产前水平。环保限产对供给造成阶段性干扰，但影响有限。
• 需求端：3月粗钢产量同比增长4.5%，表观消费量增长5.8%，但旺季需求未达预期，库存周期逆向调整，压制钢价。
• 出口情况：3月钢材出口量为565.1万吨，同比下降25.3%，但已接近底部，预计后期出口将稳步复苏。

5. 库存分析

• 社会库存：截至4月底，社会库存总计1415.11万吨，月环比下降21.26%，库存去化迅速，逼近2017年农历同期水平。
• 品种库存：螺纹钢、线材、热轧板卷等库存降幅较大，显示终端需求回暖。
• 原材料库存：铁矿石库存可用天数为21.83天，废钢库存可用天数为8.5天，均低于去年同期水平。

6. 行业盈利

• 吨钢盈利上涨：热轧卷板、冷轧板、螺纹钢和中厚板吨钢毛利分别上升206元/吨、93元/吨、164元/吨和243元/吨，毛利率均有提升。
• 盈利修复：行业利润维持高位，供需矛盾缓解，为钢价进一步反弹奠定基础。

关键信息

• 政策支持：央行降准和政治局会议释放稳内需信号，推动钢铁板块修复。
• 需求预期：地产投资超预期，基建逐步走平，有助于钢铁需求企稳。
• 库存去化：库存持续下降，为钢价提供支撑，行业进入旺季需求释放阶段。
• 原材料影响：铁矿石和焦炭价格弱势，但废钢价格回升，长流程炼钢成本优势显现。
• 风险提示：宏观经济大幅回落可能对钢铁需求造成压力。

投资建议

• 板块评级：增持，预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 个股推荐：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等。
• 市场情绪：钢价连续反弹，市场情绪转向乐观，具备投资机会。

总结

钢铁行业在4月表现以超跌反弹为主，钢价持续回升，库存快速去化，盈利修复良好。行业供需矛盾有所缓解，政策转向稳内需，为钢铁板块提供了修复机会。尽管短期内局部环保限产对供给有所干扰，但中长期来看，行业产能利用率有望提升，需求将逐步企稳。建议关注具备较强盈利能力和估值优势的钢铁企业，同时警惕宏观经济大幅回落的风险。