20180501-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告_旺季需求继续释放_21页_944kb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概览

本报告为钢铁行业月度跟踪分析，评级为增持（维持），重点分析了钢铁板块的市场表现、钢价走势、供需关系、库存变化及行业盈利情况，同时指出宏观经济环境对钢铁行业的影响。

主要观点

• 市场表现：钢铁板块在4月下跌0.08%，但跑赢沪深300指数3.56个百分点，整体表现尚可。板块内个股涨少跌多，柳钢股份、华菱钢铁、韶钢松山涨幅较大，而八一钢铁、方大特钢、永兴特钢跌幅显著。
• 钢价走势：4月钢价持续反弹，螺纹钢、热轧板、冷轧板、中厚板等主要钢材品种价格均上涨，市场情绪转向乐观。
• 供需分析：供给端受环保限产影响，高炉产能利用率恢复缓慢，但随着需求释放及限产结束，产能利用率有望提升。需求端虽有季节性回升，但整体不及预期，库存周期出现逆向调整。
• 库存变化：社会库存持续去化，截至4月底，库存总量下降21.26%，库存隐患有所缓解，为钢价进一步反弹创造条件。
• 原材料价格：铁精粉、焦炭等原材料价格弱势下跌，但铁矿石和废钢库存下降，若后期补库需求开启，价格有望企稳反弹。
• 行业盈利：吨钢盈利环比上涨，主要钢材品种毛利及毛利率均提升，显示行业盈利状况改善。
• 投资建议：在宏观经济逐步企稳背景下，钢铁板块存在修复机会，推荐关注宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份等标的。

关键信息汇总

一、市场表现

• 钢铁板块表现：4月下跌0.08%，跑赢沪深300指数3.56个百分点。
• 个股涨跌：9涨3平21跌，涨幅前三为柳钢股份（30.51%）、华菱钢铁（13.36%）、韶钢松山（13.34%）；跌幅前三为八一钢铁（-57.18%）、方大特钢（-19.82%）、永兴特钢（-13.80%）。

二、钢材价格走势

• 4月价格变化：螺纹钢上涨10.14%，线材上涨3.02%，热轧上涨8.76%，冷轧上涨3.92%，中厚板上涨6.59%。
• 期货价格：4月螺纹钢主力合约上涨5.96%，铁矿石主力合约上涨3.83%。

三、供需分析

1. 供给端

• 高炉产能利用率：从采暖季限产结束至今仅回升至75.65%，较往年同期低9%。
• 粗钢产量：3月日均粗钢产量恢复至限产前水平，238.7万吨。
• 环保限产影响：江苏、徐州等地限产影响较大，尤其是螺纹钢供给，但整体为短期干扰。

2. 需求端

• 内需：3月粗钢产量同比增长4.5%，表观消费量增长5.8%，但实际需求走弱。
• 地产投资：预计超出市场预期，对冲基建下滑。
• 汽车需求：3月汽车销量增长4.7%，商用车和重卡表现较好。

3. 外需

• 出口数据：3月出口同比下降25.3%，但已接近底部企稳，未来有望回升。
• 成本优势：长流程炼钢成本优势回归，有利于出口。

四、库存分析

• 社会库存：4月底总量为1415.11万吨，环比下降21.26%，接近2017年同期水平。
• 品种库存：螺纹钢、线材、热轧板、中厚板库存分别下降23.40%、28.43%、13.44%、21.59%。
• 原材料库存：铁矿石库存天数下降，废钢库存上升，焦炭库存下降。

五、行业盈利

• 吨钢盈利上涨：热轧板毛利上升206元/吨，毛利率达29.10%；冷轧板毛利上升93元/吨，毛利率达15.50%；螺纹钢毛利上升164元/吨，毛利率达30.81%；中厚板毛利上升243元/吨，毛利率达27.52%。
• 成本下降：铁矿石、焦炭价格下跌，带动钢材成本端走低。

六、估值比较

• PB变化：部分个股PB下降，如八一钢铁、新钢股份等，但整体仍处于合理区间。
• 板块PB走势：年初以来PB波动较小，4月部分个股PB有所下降，但板块整体估值尚可。

七、投资建议

• 推荐标的：宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份。
• 宏观经济影响：降准和政治局会议释放稳内需信号，有助于周期股修复。

风险提示

• 宏观经济回落：若经济大幅下滑，将对钢铁需求形成压力。

图表说明（部分）

• 图表1：4月沪深板块涨跌对比
• 图表2：板块及沪深涨跌幅对比
• 图表3：标的月涨跌幅
• 图表4：上海市场主要钢材价格变化
• 图表5：全国钢价及月度变化
• 图表6：期货主力合约与现货价格比较
• 图表7：流通商银票贴现率
• 图表8：热轧国际与国内价差走势
• 图表9：螺纹钢国内与国际价差走势
• 图表10：国际市场钢材价格
• 图表11：国内外现货矿价格走势
• 图表12：焦炭市场价格走势
• 图表13：唐山普碳方坯价格变化
• 图表14：张家港废钢价格变化
• 图表15：钢铁主要生产要素价格
• 图表16：Mysteel产能利用率走势
• 图表17：会员企业日均产量
• 图表18：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表19：坯材出口数量及同比变化
• 图表20：中国粗钢日耗量及同比变化
• 图表21：铁矿石进口量及同比增速
• 图表22：基础设施投资完成额及增速
• 图表23：房屋新开工面积及同比
• 图表24：房地产开发投资完成额及同比
• 图表25：汽车累计产量及增速走势
• 图表26：长流程炼钢成本优势
• 图表27：社会库存年度走势
• 图表28：进口铁矿石库存可用天数
• 图表29：废钢库存可用天数
• 图表30：喷吹煤库存可用天数
• 图表31：炼焦煤库存可用天数
• 图表32：焦炭库存可用天数
• 图表33：主要产品吨钢毛利走势
• 图表34：主要产品吨钢毛利及月度变动
• 图表35：板块年初以来PB走势
• 图表36：板块月末PB比较
• 图表37：板块个股PB及月度变化
• 图表38：钢铁市场后市关注点

总结

本报告指出，当前钢铁行业在政策支持及旺季需求释放的背景下，呈现超跌反弹态势，钢价持续上涨，库存快速去化，盈利环比改善。尽管短期内受环保限产影响，但整体供需关系趋于健康，未来仍有修复空间。建议关注具备稳定盈利能力和估值优势的龙头企业。