20220815-国盛证券-常熟银行-601128.SH-22H业绩亮眼_息差稳定_微贷战略稳步推进_6页_664kb

常熟银行（601128.SH）2022H总结

核心内容

常熟银行在2022年上半年表现出色，实现营收和归母利润分别同比增长18.9%和20.0%，年化ROE提升至11.72%。其业绩增长主要得益于规模扩张和息差稳定，同时微贷战略稳步推进，进一步巩固了其在江苏省的市场地位。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 营收与利润增长：2022H营收、归母利润同比分别增长18.9%、20.0%，盈利能力稳步提升。
• ROE提升：年化ROE同比提升0.82个百分点至11.72%。
• 未来预期：预计2022-2024年归母净利润分别为26.52亿、32.25亿、39.37亿，显示公司未来增长潜力较大。

2. 息差稳定，推动收入增长

• 净息差保持稳定：2022H净息差为3.09%，环比Q1持平，较2021年提升3bps。
• 资产端表现：贷款收益率提升8bps至6.32%，带动生息资产收益率提高6bps至5.31%。其中，个人贷款收益率提高5bps至7.39%，对公贷款利率略降1bp至4.91%。
• 票据贴现利率提升：在票据利率波动较大的情况下，常熟银行抓住机会，将票据贴现利率提升30bps至3.89%，有效支撑息差。

3. 微贷战略持续推进

• 业务布局：继续“做小、做散、做下沉”，与大行错位竞争。
• 贷款增长：6月末贷款总额较年初增长13.8%，Q2单季度环比增长7.0%。
• 个人经营贷增长：上半年个人经营贷增长62亿，与去年同期基本相当。
• 信用类贷款占比提升：个人经营贷信用类贷款占比达29.6%，较上年末提高4.1个百分点，户均规模持续下降。

4. 非息收入增长明显

• 手续费及佣金净收入：仅0.02亿，主要受去年净值化转型结束，新产品收入确认延迟影响，预计下半年将逐步增厚营收。
• 其他非息收入：上半年同比高增64.7%，主要受益于债券投资收益及外汇及衍生品投资机会，汇兑收益达1.45亿。

5. 资产质量稳中向好

• 不良率下降：6月末不良率0.80%，较Q1下降1bp。
• 不良生成率低：上半年不良生成率仅0.46%，处于较低水平。
• 拨备覆盖率提升：拨备覆盖率提升至536%，拨贷比稳定在4.30%。
• 分类别表现：对公贷款不良率较年初下降13bps至0.83%，个人贷款不良率上升8bps至0.85%，主要受疫情影响。

6. 资本状况稳健

• 资本充足率下降趋势：资本充足率从2020年的13.53%逐步下降至2024E的10.17%，核心一级资本充足率也呈现下降趋势。
• 资本补充：60亿可转债发行预案已通过证监会审核，预计近期落地，将带来中长期低成本资金，支持微贷业务扩张。

关键信息

• 股价与市值：8月15日收盘价7.62元，总市值208.85亿元。
• 财务指标：2022H营业收入增长18.9%，归母净利润增长20.0%。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为26.52亿、32.25亿、39.37亿，增速分别为21.18%、21.64%、22.05%。
• 投资建议：维持“买入”评级，主要基于其业绩高增长、微贷战略稳步推进及资本补充计划。

风险提示

1. 宏观经济加速下滑
2. 货币政策转向超预期
3. 微贷业务竞争超预期
4. 再融资推进进度不及预期

附录：财务数据概览

图表说明

• 图表1 & 2：显示营收及利润增速，分别以累计同比和单季同比形式呈现。
• 图表3：展示净息差、贷款收益率、存款成本率的变化趋势。
• 图表4：反映各级资本充足率情况。
• 图表5 & 6：展示资产质量指标及不良生成情况。

分析师信息

• 马婷婷：分析师，执业证书编号S0680519040001，邮箱matingting@gszq.com
• 陈功：分析师，执业证书编号S0680520080001，邮箱chenggong2@gszq.com