20190918-川财证券-白酒线下调研数据分析专题：高端茅五泸景气度最高，低端牛栏山动销强劲_15页_1mb

白酒终端销售调研总结（2019年9月15日-16日）

核心内容

本报告基于2019年中秋期间对上海、北京两地31家烟酒店及商超的实地调研，分析了白酒终端销售情况，重点关注高端白酒、区域及次高端白酒、低端白酒的动销情况及价格表现，并为投资者提供相应建议。

主要观点

• 高端白酒：消费景气度最高，飞天、普五、国窖1573均表现强劲。
• 区域及次高端白酒：动销相对平稳，洋河、郎酒、剑南春、水井坊、汾酒等均有不同表现。
• 低端白酒：市场竞争激烈，牛栏山动销最强，其他品牌如红星、小郎酒、泸州老窖头曲等也表现良好。
• 投资建议：推荐关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企，以及处于势能释放期的山西汾酒、顺鑫农业等。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、渠道动销不及预期等风险。

关键信息汇总

高端白酒

贵州茅台

• 终端价格：上海烟酒店价格在2580-2800元/瓶，北京烟酒店价格在2500-3100元/瓶。
• 缺货情况：上海、北京商超均严重缺货，主要品类为53度400ml、43度500ml飞天茅台等。
• 核心观点：飞天终端价小幅回落，缺货严重。

五粮液

• 8代普五：处于挺价期，终端铺货率稳步提升，实际成交价多为1199元/瓶。
• 7代普五：库存较少，成交价在1099-1399元/瓶。
• 1618：供货充足，成交价在1088-1399元/瓶。
• 交杯：定位战术产品，仅部分渠道供货，实际成交价多为1199元/瓶。
• 核心观点：8代普五铺货率提升，促销活动频繁，7代普五库存较少。

泸州老窖

• 国窖1573：打折促销力度最强，实际成交价在880-919元/瓶，货源供给相对充足。
• 老窖特曲：终端动销良好，成交价在248-328元/瓶。
• 窖龄系列：30年、60年、90年窖龄酒在核心商超铺货，成交价分别为228-318、328-425、468-498元/瓶。
• 核心观点：国窖1573采取价格跟随策略，促销力度强于五粮液。

区域及次高端白酒

洋河

• 铺货情况：终端铺货最广，海天梦系列品类齐全。
• 价格表现：上海成交价在168-228元/瓶（海之蓝）、380-438元/瓶（天之蓝）、568-798元/瓶（梦之蓝M3）、728-970元/瓶（梦之蓝M6）。
• 核心观点：洋河以自然动销为主，较少有打折促销。

郎酒

• 市场表现：酱香品质叠加强渠道推力，动销较强。
• 价格表现：青花郎20上海成交价在980-1198元/瓶，北京成交价在930-1198元/瓶；红花郎15/10上海成交价分别为558-691、378-458元/瓶，北京分别为510-608、366-458元/瓶。
• 核心观点：郎酒作为飞天茅台的替代品，市场动销较强。

剑南春、水井坊、汾酒、酒鬼

• 剑南春：铺货广，打折促销力度较强，上海、北京均有销售。
• 水井坊：在上海渠道铺货更强，52度臻酿八号成交价在359-468元/瓶，井台装在529-690元/瓶。
• 汾酒：在北京渠道铺货更强，53度青花20成交价在390-498元/瓶，青花30在628-698元/瓶。
• 酒鬼：铺货渠道较弱，仅在少数核心渠道销售，内参标价1280元/瓶，折扣为满2瓶92折、1箱9折，红坛成交价在568元/瓶。
• 核心观点：各品牌在不同区域有不同表现，部分品牌促销力度强，部分则铺货有限。

低端白酒

• 牛栏山：动销最强，核心区域强铺货，42度500ml陈酿成交价在13.9-16.8元/瓶，42度珍品陈酿成交价在48-73.8元/瓶。
• 红星二锅头：绿瓶成交价14.8-17元/瓶，蓝瓶成交价28元/瓶。
• 小郎酒：成交价在18.6元/瓶。
• 江小白：成交价在18-20.5元/瓶。
• 泸州老窖头曲：成交价在98-138元/瓶。
• 泸州老窖二曲：成交价在12.5-16.8元/瓶。
• 玻汾：42度红盖玻汾成交价在40-48元/瓶。
• 核心观点：低端白酒市场竞争激烈，牛栏山动销最为强劲。

投资建议

• 推荐关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端酒企，因其高端白酒量价齐升，具有确定性。
• 关注势能释放期企业：山西汾酒、顺鑫农业等，因其具备增长潜力。

风险提示

1. 宏观经济下行风险：可能影响白酒消费。
2. 行业竞争加剧：可能导致价格战，影响利润。
3. 渠道动销情况不及预期：可能影响销售表现。

附注

• 分析师：欧阳宇剑（证书编号：S1100517020002），联系方式：021-68595127，邮箱：ouyangyujian@cczq.com。
• 联系人：郭晓东（证书编号：S1100119080011），联系方式：021-68595118，邮箱：guoxiaodong@cczq.com。
• 机构信息：川财证券研究所，分别位于北京、上海、深圳、成都。

证券研究报告

• 报告类别：行业动态
• 所属行业：食品饮料
• 报告时间：2019年9月18日
• 分析部门：行业公司部

图表目录

• 图1：53度500ml飞天茅台长期缺货
• 图2：8代普五铺货率稳步提升
• 图3：8代普五铺货率稳步提升
• 图4：国窖1573打折促销力度较强
• 图5：国窖1573打折促销力度较强
• 图6：洋河铺货最广，海天梦系列品类齐全
• 图7：郎酒终端打折促销力度大
• 图8：剑南春促销力度较强
• 图9：水井坊在上海渠道铺货更强
• 图10：汾酒在北京渠道铺货更强
• 图11：酒鬼铺货渠道较弱
• 图12：低端白酒品类众多，竞争激烈
• 图13：100ml小酒市场竞争激烈
• 图14：牛栏山陈酿动销最为强劲

表格目录

• 表格1：53度500ml飞天茅台终端价格（元/瓶）
• 表格2：五粮液52度普五、1618、交杯终端价格（元/瓶）
• 表格3：高端国窖1573及次高端窖龄、特曲品类终端价格（元/瓶）
• 表格4：洋河海之蓝、天之蓝、梦之蓝M3/M6终端价格（元/瓶）
• 表格5：郎酒青花郎20、红花郎15/10终端价格（元/瓶）
• 表格6：水晶剑、臻酿八号/井台装、青花20/30、酒鬼内参/红坛终端价格（元/瓶）
• 表格7：牛栏山、红星、小郎酒、江小白、老窖头曲/二曲、玻汾终端价格（元/瓶）