20201111-渤海证券-食品饮料行业月报_行业整体保持景气_上游成本小幅承压_16页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容

2020年11月11日发布的食品饮料行业月报指出，行业整体保持景气，但上游成本压力有所显现。分析师刘禹认为，尽管大众品三季报环比有所回落，但行业景气度持续，建议关注白酒板块及部分龙头个股。

主要观点

• 高端白酒高位震荡：高端白酒价格在节前冲高后小幅回落，目前维持高位震荡。飞天茅台和五粮液的出厂价和一批价均保持稳定，显示出市场对高端白酒的持续需求。
• 啤酒行业回暖：9月啤酒产量同比由负转正，行业逐步恢复。价格方面略有波动，但整体趋势向好。
• 葡萄酒产量恢复：葡萄酒产量同比下降，但降幅收窄，进口葡萄酒数量亦出现下降，国内企业或将迎来发展机遇。
• 乳制品价格上涨：生鲜乳价格持续上涨，牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格均微幅上涨，长期趋势仍为上涨。
• 肉制品成本承压：猪肉价格继续下行，但中期拐点已确立，猪粮比价下降，显示成本压力有所缓解。
• 农产品及包装材料成本上升：玉米、豆粕等农产品价格小幅上涨，包装材料如玻璃和瓦楞纸价格也呈现温和反弹，整体成本环境仍面临一定压力。
• 白酒板块表现强劲：白酒板块在10月涨幅居前，估值溢价有所收敛，显示出市场对其信心的增强。
• 个股分化明显：部分个股如金徽酒、ST舍得、洋河股份涨幅显著，而有友食品、妙可蓝多等则表现较差。
• 估值水平仍偏高：食品饮料板块的绝对PE和PB均高于近10年中位数，但估值溢价继续小幅回落。

关键信息

行业评级

• 酒类：看好
• 饮料：看好
• 食品：中性

个股推荐

• 五粮液（000858）：增持
• 今世缘（603369）：增持
• 洋河股份（002304）：增持
• 伊利股份（600887）：增持
• 双汇发展（000895）：增持

估值情况

• 截至10月31日，食品饮料板块绝对PE为47.57，PB为9.41。
• 相对沪深300估值溢价率为3.31/5.99。
• 近10年PE中位数为30.21，PB中位数为4.92，当前估值仍高于中位数。

成本环境

• 农产品：玉米、豆粕价格同比上涨，整体呈上涨趋势。
• 包装材料：玻璃价格指数上升，瓦楞纸市场价温和反弹，成本压力依然存在。

北向资金动态

• 10月北向资金净流入0.23亿元，累计净流入为10872.41亿元。
• 汤臣倍健增持比例达4.85%，涪陵榨菜减持比例达3.48%。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 重大食品安全风险：对行业信誉和股价有较大冲击。
• 消费复苏趋势不明：影响行业未来的增长预期。

图表目录

• 图1：飞天茅台53度(500ML)出厂价及零售价
• 图2：五粮液52度(500ML)出厂价及零售价
• 图3：飞天茅台53度(500ML)一批价
• 图4：五粮液52度(500ML)一批价
• 图5：白酒（折65度）产量累计增速
• 图6：白酒（折65度）产量当月值及增速
• 图7：啤酒产量及其增速
• 图8：啤酒产量累计增速
• 图9：部分啤酒品牌终端零售价格
• 图10：36大中城啤酒平均价格
• 图11：我国葡萄酒产量及其增速
• 图12：我国葡萄酒产量累计增速
• 图13：Liv-ex100红酒指数
• 图14：Liv-ex50红酒指数
• 图15：主产区生鲜乳平均价
• 图16：主产区生鲜乳价格变动趋势
• 图17：牛奶及酸奶零售价走势
• 图18：婴幼儿奶粉零售价走势
• 图19：仔猪、生猪、猪肉价格走势
• 图20：22省市猪粮比
• 图21：鲜、冷藏肉产量当月值及其变动趋势
• 图22：鲜、冷藏肉产量累计值及其变动趋势
• 图23：全国豆粕价格走势
• 图24：全国玉米价格走势
• 图25：瓦楞纸市场价以及变动趋势
• 图26：玻璃价格指数
• 图27：食品饮料（中信）2020年10月涨跌排行
• 图28：食品饮料板块估值走势
• 图29：食品饮料板块相对沪深300估值溢价
• 图30：北向资金单月净流入情况
• 图31：北向资金累计净流入情况

表格目录

• 表1：CS食品饮料行业内个股涨跌幅（截至10月31日）
• 表2：沪(深)股通标的北向资金持股数量变动情况