食品饮料行业月报：高端白酒景气周期拉长，大众品仍面临成本压力-20210719-渤海证券-15页_1mb

高端白酒景气周期拉长 大众品仍面临成本压力

核心内容概述

本报告为渤海证券食品饮料行业月报，分析了2021年6月食品饮料行业的市场表现、子行业动态及投资建议。报告指出高端白酒持续保持景气，而大众消费品面临成本、费用和高基数的多重压力。整体板块出现回调，但部分个股表现突出，估值仍高于历史均值，北向资金有所流入。

主要观点

• 高端白酒：景气周期持续，价格坚挺，尤其飞天茅台和五粮液价格屡创新高。
• 大众品：成本压力依然存在，尤其是啤酒、葡萄酒、乳制品和肉制品，但部分品类如啤酒和乳制品可能在四季度有所缓解。
• 板块表现：食品饮料板块整体下跌，但部分个股表现优异，如*ST西发、ST通葡及海南椰岛。
• 估值情况：食品饮料板块估值高于历史均值，相对沪深300的估值溢价显著。
• 投资建议：建议关注高端白酒及次高端白酒，推荐五粮液、洋河股份、百润股份及青岛啤酒。

关键信息

1. 高端白酒景气周期拉长

• 飞天茅台：2021年6月出厂价969元/瓶，零售价1499元/瓶，一批价达到3550元/瓶，节后回调有限。
• 五粮液：2021年6月出厂价889元/瓶，零售均价1389元/瓶，一批价接近1000元/瓶。
• 白酒产量：截至2021年5月，累计产量达317.70万千升，同比上涨11.70%，基本与2019年持平。

2. 啤酒&葡萄酒

• 啤酒产量：截至2021年5月，累计产量达1498.5万千升，同比上涨18.90%，基本与2019年持平。
• 价格走势：6月啤酒零售价微幅下跌，葡萄酒产量同比上涨20.20%，但进口量仍较2019年大幅下降。

3. 乳制品

• 生鲜乳价格：2021年6月平均价4.28元/公升，同比上涨19.89%，维持高位。
• 乳制品价格：牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格均有所上涨，长期趋势缓慢上升。

4. 肉制品

• 猪肉价格：6月猪肉平均价格25.13元/公斤，同比下跌41.01%，猪粮比价5.23，同比下跌65.91%。
• 产量：截至5月，鲜/冷藏肉产量1176.40万吨，同比上涨18.40%。

5. 成本环境

• 农产品价格：玉米和豆粕价格持续上涨，玉米同比上涨33.92%，豆粕同比上涨15.79%。
• 包装材料：瓦楞纸和玻璃价格继续走高，玻璃价格指数同比上涨70.46%，瓦楞纸价格同比上涨23.17%。

板块整体持续回调

• 板块跌幅：2021年6月食品饮料板块整体下跌5.42%，跑输沪深300指数3.40个百分点。
• 子板块表现：酒类下跌5.08%，饮料下跌5.89%，食品下跌6.80%。
• 个股表现：*ST西发、ST通葡及海南椰岛涨幅居前，欢乐家、味知香及南侨食品跌幅居前。
• 估值情况：板块绝对PE和PB分别为50.43/10.62，相对沪深300的估值溢价率为3.41/6.14。
• 北向资金：6月净流入153.86亿元，累计净流入14260.70亿元，承德露露、伊力特及燕京啤酒被增持，中炬高新被减持。

投资建议

• 高端白酒：建议关注估值合理的高端白酒，以时间换空间。
• 次高端白酒：市场加速扩容，值得积极关注。
• 大众品：成本压力在四季度或会缓解，啤酒和乳制品压力传导较顺利。
• 推荐个股：五粮液（000858）、洋河股份（002304）、百润股份（600887）及青岛啤酒（600600）。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

投资评级说明

总结

本报告指出，高端白酒维持景气，价格持续上涨，而大众品面临成本压力。板块整体回调，但部分个股表现优异，估值高于历史均值，北向资金流入趋势明显。建议关注高端白酒和次高端白酒，以及成本压力缓解较快的啤酒和乳制品板块，推荐五粮液、洋河股份、百润股份及青岛啤酒。同时，需警惕宏观经济、食品安全及消费复苏等风险。