食品饮料行业月报：成本持续上行，白酒情绪回落-20210609-渤海证券-15页_1mb

成本持续上行 白酒情绪回落

——食品饮料行业月报总结

核心内容

本报告分析了2021年5月食品饮料行业的市场表现、成本环境及投资建议，指出行业整体上涨但部分子板块面临成本压力，同时建议关注具有估值优势和成长潜力的个股。

主要观点

1. 白酒板块表现突出

   • 高端白酒批价坚挺，飞天茅台和五粮液价格持续上行，节后回调有限，仍处于景气周期。
   • 酱酒概念持续发酵，但近期板块出现调整，高端及次高端白酒更具投资价值。

2. 成本环境压力显著

   • 农产品价格高位震荡，玉米和豆粕价格同比大幅上涨。
   • 包装材料如玻璃和瓦楞纸价格持续走高，进一步增加企业成本。
   • 生鲜乳价格在淡季仍保持高位，显示下游需求旺盛。

3. 行业估值偏高

   • 截至2021年5月31日，食品饮料板块PE和PB分别为53.51和10.72，显著高于近10年中位数。
   • 板块估值溢价明显，建议以时间换空间，消化估值后行稳致远。

4. 市场情绪与资金动向

   • 北向资金对白酒板块增持显著，酒鬼酒、水井坊、迎驾贡酒获增仓，光明乳业遭减持。
   • 食品饮料板块整体跑赢沪深300指数，酒类涨幅最大，饮料和食品涨幅较小。

5. 投资建议

   • 优选批价持续上行、同期基数较低的白酒板块。
   • 关注后疫情时期业绩改善的景气行业，特别是季报超预期个股。
   • 布局高成长性个股，建议关注五粮液、洋河股份、百润股份及绝味食品。

关键信息

白酒板块

• 高端白酒：
  • 飞天茅台53度(500ML)一批价达3390元，节后回调有限。
  • 五粮液52度(500ML)一批价达985元，价格持续走高。
• 产量与趋势：
  • 2021年4月白酒产量累计达262.10万千升，同比上涨17.00%。
  • 预计未来白酒行业仍处于存量竞争格局，但具备一定的成长性。

啤酒&葡萄酒板块

• 啤酒：
  • 2021年4月啤酒产量达1140.90万千升，累计同比上涨33.60%。
  • 零售价稳中有升，但行业竞争激烈，增速放缓。
• 葡萄酒：
  • 2021年4月葡萄酒产量累计为11.30万千升，同比上涨25.60%，但较2019年仍有明显下滑。
  • 进口葡萄酒数量同比下降，国内企业或有发展机遇。

乳制品板块

• 生鲜乳：
  • 5月生鲜乳均价达4.23元/公升，同比上涨18.01%。
  • 生鲜乳价淡季不淡，显示下游需求旺盛。
• 乳制品价格：
  • 牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期波动，但长期呈缓慢上涨趋势。

肉制品板块

• 猪肉价格：
  • 5月猪肉均价为32.03元/公斤，同比下跌26.64%。
  • 猪粮比价为7.08，同比大幅下跌，显示行业周期向下。
• 产量趋势：
  • 2021年4月鲜/冷藏肉产量达902.10万吨，同比上涨19.60%。

成本环境

• 农产品：
  • 玉米均价达2.97元/公斤，同比上涨34.84%。
  • 豆粕均价达3.72元/公斤，同比上涨13.07%。
• 包装材料：
  • 玻璃价格指数环比上涨7.58%，同比上涨70.46%。
  • 瓦楞纸价格同比上涨23.16%，成本压力持续。

投资策略

• 自下而上：寻找具有估值优势和经营改善的个股。
• 关注景气行业：后疫情时期业绩同环比持续改善的行业，尤其是季报超预期的公司。
• 布局成长赛道：紧盯高成长性个股，提升长期投资回报。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：行业监管趋严，存在潜在风险。
• 消费复苏趋势不明：疫情对消费复苏的持续性构成不确定性。

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