20210811-渤海证券-食品饮料行业月报_估值回落_长线布局_15页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容

2021年8月11日发布的食品饮料行业月报指出，行业整体面临估值回落，但高端白酒仍保持景气，大众品则因成本压力而表现承压。分析师刘禹对行业给予“中性”的投资评级，并重点推荐五粮液、洋河股份、百润股份及青岛啤酒。

主要观点

• 高端白酒景气依旧：高端白酒价格在淡季仍保持坚挺，飞天茅台53度(500ML)一批价节后回调幅度有限，目前价格持续创新高；五粮液52度(500ML)价格也呈现温和上涨趋势。
• 大众品面临压力：啤酒及葡萄酒价格未有明显波动，但整体行业仍面临成本及费用压力，尤其是上游原材料价格高位震荡。
• 板块整体大幅回调：2021年7月食品饮料板块整体下跌18.90%，跑输沪深300指数11.00个百分点，位列中信30个一级行业下游。
• 估值仍高于历史均值：截至2021年7月31日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为40.81/8.73，相对沪深300的估值溢价率为3.02/5.36，板块估值溢价有所收敛。
• 北向资金动态：6月北向资金净流入153.86亿元，累计净流入14260.70亿元。双汇发展、洽洽食品、盐津铺子获增持，水井坊则被减持。
• 投资建议：建议关注估值趋向合理的高端白酒，以及市场加速扩容的次高端白酒。啤酒板块在成本压力缓解后有望表现更好，建议积极关注。

关键信息

高端白酒

• 飞天茅台53度(500ML)出厂价为969元/瓶，零售价为1499元/瓶，一批价达到3800元左右。
• 五粮液52度(500ML)出厂价为889元/瓶，一批价为1000元附近。
• 白酒产量累计同比上涨12.80%，基本与2019年同期持平。

啤酒&葡萄酒

• 截至2021年6月，啤酒产量为1889.1万千升，累计同比上涨10.30%，但同比2019年小幅下降。
• 葡萄酒产量累计为13.60万千升，同比上涨1.50%，但相较2019年仍有明显差距。
• 进口葡萄酒数量微幅下降，国内企业或迎来发展机遇。

乳制品

• 生鲜乳价格继续上行，7月均价为4.31元/公升，同比上涨19.06%。
• 牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期微幅上涨，长期呈缓慢上涨趋势。

肉制品

• 猪肉价格继续回落，行业周期向下趋势延续。
• 2021年7月猪粮比价达5.63，同比下跌66.45%，环比上涨7.65%。
• 截至6月，鲜/冷藏肉产量同比上涨20.80%。

成本环境

• 农产品价格高位震荡，玉米和豆粕价格同比均有明显上涨。
• 包装材料价格高位震荡，瓦楞纸和玻璃价格均有所上涨。

估值与资金动向

• 食品饮料板块绝对PE和PB分别为40.81/8.73，相对沪深300的估值溢价率为3.02/5.36。
• 板块近10年PE中位数为30.25，PB中位数为4.97，当前估值仍高于历史均值。
• 北向资金对双汇发展增持3.14%，水井坊减持7.80%。

重点推荐品种

• 五粮液（000858）：增持
• 洋河股份（002304）：增持
• 百润股份（600887）：增持
• 青岛啤酒（600600）：增持

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

行业研究团队

• 食品饮料行业研究：刘禹
• 汽车行业研究：郑连声
• 机械行业研究：郑连声
• 银行行业研究：刘禹
• 医药行业研究：陈晨
• 家电行业研究：尤越
• 宏观、战略研究：周喜
• 固定收益研究：马丽娜、张婧怡、李济安
• 金融工程研究：宋旸、陈菊、杨毅飞、祝涛
• 策略研究：宋亦威、严佩佩
• 博士后工作站：张佳佳、张一帆、苏菲、刘精山
• 综合管理：李思琦
• 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君
• 合规管理&部门经理：任宪功
• 风控专员：张敬华

联系方式

• 渤海证券研究所：
  • 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码：300381，电话：（022）28451888，传真：（022）28451615
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