食品饮料行业月报：估值回落，长线布局-20210811-渤海证券-15页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容

2021年8月11日发布的食品饮料行业月报，由渤海证券分析师刘禹撰写，分析了食品饮料行业的整体表现、子行业动态、估值情况及投资建议。

主要观点

• 高端白酒景气依旧：高端白酒价格在淡季依然保持坚挺，飞天茅台53度（500ML）一批价达到3800元，五粮液52度（500ML）一批价接近1000元，显示高端白酒市场依然强劲。
• 大众品面临成本压力：受上游原材料价格高位震荡影响，大众消费品成本压力依然存在，尤其是猪肉、生鲜乳、玉米和豆粕等价格持续上涨，部分企业通过调整产品结构和提价应对。
• 板块整体回调：2021年7月食品饮料板块整体下跌18.90%，跑输沪深300指数11.00个百分点，行业排名靠后。其中酒类跌幅最大，为20.58%。
• 估值仍高于历史均值：食品饮料板块的绝对PE和PB分别为40.81和8.73，相对沪深300的估值溢价率为3.02/5.36，板块估值仍高于历史中位数，但溢价有所收敛。
• 北向资金动向：6月北向资金净流入153.86亿元，累计净流入达14260.70亿元。部分个股如双汇发展被增持，而水井坊被明显减持。

关键信息

行业表现

• 行业整体：2021年7月食品饮料板块下跌18.90%，行业排名靠后。
• 子行业：
  • 酒类：下跌20.58%
  • 饮料：下跌10.86%
  • 食品：下跌14.94%

个股表现

• 涨幅居前：仙乐健康（16.35%）、燕塘乳业（13.59%）、青海春天（10.94%）
• 跌幅居前：盐津铺子（-45.73%）、ST通葡（-36.93%）、安井食品（-36.17%）

估值情况

• 绝对PE和PB：40.81/8.73
• 相对沪深300估值溢价：3.02/5.36
• 历史中位数：PE中位数为30.25，PB中位数为4.97
• 板块估值：整体仍高于历史均值，但溢价有所收敛

北向资金动向

• 增持：双汇发展（+3.14%）、恰恰食品、盐津铺子
• 减持：水井坊（-7.80%）

投资建议

• 行业评级：暂给予“中性”评级
• 重点推荐：五粮液（000858）、洋河股份（002304）、百润股份（600887）、青岛啤酒（600600）
• 建议关注：
  • 估值趋向合理的高端白酒
  • 市场加速扩容的次高端白酒
  • 成本压力缓解的啤酒和乳制品板块

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 消费复苏趋势不明

子行业分析

1.1 白酒

• 高端白酒价格稳定，飞天茅台和五粮液一批价持续上涨。
• 白酒行业整体处于存量竞争格局，消费升级趋势明显。

1.2 啤酒&葡萄酒

• 啤酒产量累计同比上涨10.30%，但零售价略有下降。
• 葡萄酒产量同比上涨1.50%，但进口量同比微幅下降。
• 啤酒板块面临竞争格局趋缓，建议关注其高端化趋势。

1.3 乳制品

• 生鲜乳价高位震荡，7月平均价达4.31元/公升，同比上涨19.06%。
• 牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期微幅上涨，长期趋势缓慢上行。

1.4 肉制品

• 猪肉价格持续回落，行业周期向下。
• 猪粮比价维持高位，但同比下跌66.45%。
• 鲜、冷藏肉产量同比上涨20.80%。

1.5 成本环境

• 农产品价格高位震荡，玉米和豆粕价格同比分别上涨29.00%和16.10%。
• 包装材料价格高位震荡，瓦楞纸和玻璃价格同比分别上涨11.02%和70.46%。

图表目录

• 图1：飞天茅台53度（500ML）出厂价及零售价
• 图2：五粮液52度（500ML）出厂价及零售价
• 图3：飞天茅台53度（500ML）一批价
• 图4：五粮液52度（500ML）一批价
• 图5：白酒（折65度）产量当月值及增速
• 图6：白酒（折65度）产量累计增速
• 图7：啤酒产量及其增速
• 图8：啤酒产量累计增速
• 图9：部分啤酒品牌终端零售价格
• 图10：36大中城啤酒平均价格
• 图11：我国葡萄酒产量及其增速
• 图12：我国葡萄酒产量累计增速
• 图13：Liv-ex100红酒指数
• 图14：Liv-ex50红酒指数
• 图15：主产区生鲜乳平均价
• 图16：主产区生鲜乳价格变动趋势
• 图17：牛奶及酸奶零售价走势
• 图18：婴幼儿奶粉零售价走势
• 图19：仔猪、生猪、猪肉价格走势
• 图20：22省市猪粮比
• 图21：鲜、冷藏肉产量当月值及其变动趋势
• 图22：鲜、冷藏肉产量累计值及其变动趋势
• 图23：全国豆粕价格走势
• 图24：全国玉米价格走势
• 图25：瓦楞纸市场价以及变动趋势
• 图26：玻璃价格指数
• 图27：2021年7月涨跌排行
• 图28：食品饮料板块估值走势
• 图29：食品饮料板块相对沪深300估值溢价
• 图30：北向资金单月净流入情况
• 图31：北向资金累计净流入情况

表格目录

• 表1：2021年6月CS食品饮料行业内个股涨跌幅
• 表2：沪(深)股通标的北向资金持股数量变动情况