食品饮料行业月报：行业整体保持景气，上游成本小幅承压-20201111-渤海证券-16页_1mb

食品饮料行业月报总结

核心内容

2020年11月11日发布的食品饮料行业月报指出，行业整体保持景气，但上游成本小幅承压。分析师刘禹对酒类和饮料板块持“看好”态度，而食品板块为“中性”。推荐股票包括五粮液、今世缘、洋河股份、伊利股份以及双汇发展。

主要观点

• 高端白酒表现稳健：高端白酒价格高位震荡，飞天茅台和五粮液价格保持稳定，节前一度上涨后略有回落，但整体仍维持坚挺态势。
• 啤酒行业回暖：9月啤酒产量同比由负转正，价格微幅波动，行业逐步恢复。
• 葡萄酒产量恢复：葡萄酒产量同比降幅收窄，进口量持续下降，国内企业或迎来发展机遇。
• 乳制品价格持续上涨：生鲜乳价格持续反弹，牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格均有所上涨。
• 肉制品价格下行，中期拐点确立：猪肉价格持续下降，猪粮比下降，但降幅有所收窄，行业中期拐点已出现。
• 成本环境承压：农产品及包装材料价格温和上涨，对行业成本形成一定压力。
• 白酒板块涨幅居前：白酒板块在10月涨幅显著，远超其他子板块，其中金徽酒、ST舍得和洋河股份涨幅居前。
• 估值溢价收敛：食品饮料板块估值仍高于历史中位数，但估值溢价有所回落。
• 北向资金动向：北向资金对部分个股增仓明显，如汤臣倍健，同时减持涪陵榨菜。

关键信息

行业表现

• 2020年10月食品饮料板块整体上涨4.07%，跑赢沪深300指数1.72个百分点。
• 子板块表现分化：酒类上涨6.81%，饮料下跌0.52%，食品下跌2.54%。

白酒板块

• 飞天茅台一批价维持在2800元一线，五粮液一批价回升至970元。
• 白酒行业产量同比下降，但降幅收窄，行业已基本度过最坏时点。
• 建议优选高端白酒，关注次高端产品动销情况。

啤酒&葡萄酒

• 啤酒产量9月同比由负转正，价格微幅波动。
• 葡萄酒产量同比降幅收窄，进口量下降明显，国内企业或有发展机会。

乳制品

• 生鲜乳价持续上涨，同比增速加快。
• 牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格微幅上涨，长期趋势仍偏上行。

肉制品

• 猪肉价格继续下行，行业中期拐点确立。
• 猪粮比价下跌，但降幅收窄，显示市场逐步恢复。

成本环境

• 农产品价格温和上涨，玉米和豆粕价格同比涨幅明显。
• 包装材料如瓦楞纸和玻璃价格持续上涨，成本压力有所显现。

估值与资金动向

• 截至10月31日，食品饮料板块绝对PE为47.57，PB为9.41，相对沪深300估值溢价率为3.31/5.99。
• 北向资金单月净流入0.23亿元，累计净流入达10872.41亿元。

投资建议

• 推荐股票：五粮液（000858）、今世缘（603369）、洋河股份（002304）、伊利股份（600887）、双汇发展（000895）。
• 板块推荐：建议继续关注白酒板块，因其业绩持续改善，行业天然属性仍存。
• 估值策略：关注估值水平趋于合理且具有长期成长性的龙头股。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对消费行业造成压力。
• 重大食品安全风险：影响行业信心。
• 消费复苏趋势不明：可能影响需求端表现。