20241105-开源证券-海尔生物-688139.SH-公司信息更新报告_2024前三季度业绩承压_经营拐点曙光已至_4页_887kb

海尔生物（688139SH）公司信息更新报告总结

投资评级： 买入（维持）

一、业绩表现

• 2024前三季度业绩承压： 公司2024年前三季度实现营业收入1782亿元，同比下降24.3%；归母净利润309亿元，同比下降严重（-1345%）。其中，Q3单季度归母净利润同比下降500%，但扣非净利润同比增长9%。
• 毛利率下滑： 2024年前三季度，公司毛利率为48.51%，同比下降2.35个百分点；净利率为17.9%，同比下降2.12个百分点。
• 费用变化： 销售费用率显著下降（11.88%，-1.91个百分点），管理、研发费用率略有波动。

二、业务分析

• 非存储业务增长： 非存储新产业收入占比达45%，同比增长21%，成为增长新动能。
• 低温存储业务： 海外超低温、低温、恒温等产品的第三季度增长提速，公司通过海外本土化布局和国内场景方案拓展，业务复苏有望延续。
• 海外市场： 2024前三季度海外收入同比大幅下降（-33.32%），Q3环比显著改善（+400.9%），同比增长133.6%。
• 国内市场： 2024前三季度实现收入同比增长29.7%。
• 板块表现：
  • 生命科学板块： 收入同比增长33.6%。
  • 医疗创新板块： 2024前三季度收入同比下降74.2%，主因短期内项目落地节奏及部分政府项目回款节奏不及预期。

三、发展战略与盈利预测

• 驱动因素： 公司通过海外市场提速、新产业发力、场景方案拓展持续克服困难。
• 盈利预测调低： 考虑到存储业务需求恢复期漫长，下调2024-2026年度盈利预测，预计归母净利润分别为434亿、533亿、655亿元。
• 估值调整： 当前股价对应2024-2026年P/E分别为240、195、159倍。
• 战略： 公司坚持“内生+外延”双轮驱动，以高质量并购为基，提升业务协同互补。

四、风险提示

1. 产品推广不及预期。
2. 政策落地不及预期。

五、财务数据摘要

• 市场规模： 总市值约10403亿元，2024年预期营业收入同比增长200%。
• 盈利能力： 预测2024-2026年净利率逐渐提升（19.1%-20.0%），ROE有所改善（9.39%-11.8%）。
• 估值指标： 维持“买入”评级，考虑了市场情绪及业务恢复周期。

六、免责声明及评级说明

本报告基于开源证券分析师的研究，包含了风险提示和投资评级说明，并强调报告仅供专业投资者及特定风险承受能力的普通投资者参考。本报告的内容和所含信息仅供参考，不构成投资建议，不保证投资收益。