20210222-安信证券-海尔生物-688139.SH-业绩快报整体符合预期_Q4单季度业绩略超预期_相较前三季度显著提速_5页_957kb

报告摘要

海尔生物2020年业绩快报总结

核心内容

海尔生物（688139.SH）发布2020年业绩快报，整体表现符合市场预期，其中第四季度业绩略超预期，收入和利润均实现显著增长。公司2020年全年营业总收入预计为14.02亿元，同比增长38.47%；归母净利润为3.81亿元，同比增长109.24%；扣非归母净利润为3.14亿元，同比增长87.88%。2020年第四季度营业收入约为4.21亿元，同比增长47.97%；归母净利润约1.09亿元，同比增长122.74%；扣非归母净利润约9228万元，同比增长88.12%。

主要观点

业绩增长驱动因素

收入增长：主要得益于物联网产品持续放量以及原有优势产品的稳定增长。
利润增长：利润增速显著高于收入增速，主要由于：
- 处置子公司青岛海美康济生物科技有限公司带来的投资收益；
- 暂时闲置资金进行现金管理带来的理财收益。

市场机遇

全球疫苗接种需求：随着新冠疫苗接种工作的推进，公司疫苗存储与接种业务有望打开中期成长空间。
国内疫苗接种：我国新冠疫苗接种计划稳步推进，预计首批接种5000万人次，且疫苗将全民免费提供，为公司设备需求带来增量。
医疗新基建：公司有望在公卫能力建设、生物安全立法推进、临床检验实验室建设等政策背景下受益。

关键信息

业务增长亮点

物联网解决方案：截至2020年前三季度，物联网业务同比增长85%以上，收入占比提升至17.41%。
智慧疫苗解决方案：公司是该领域的独家供应商，全国约有5-6万家疫苗接种点，单点采购金额约15万元，市场空间上限可达90亿元。
疫苗冷链转运箱：公司已向全球提供数百台新冠疫苗冷链转运箱，有效解决冷链运输中的温度控制与信息追溯问题。

财务预测

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）
2020E	14.02	3.81	1.20	66.0	9.0
2021E	27.14	8.72	2.75	28.8	7.1
2022E	35.73	9.43	2.97	26.7	5.9

财务指标分析

指标	2020E	2021E	2022E
营业收入增长率	38.5%	93.6%	31.6%
净利润增长率	109.2%	128.9%	8.1%
ROE	13.7%	24.7%	22.1%
ROIC	40.7%	58.5%	45.8%
股息收益率	0.2%	0.5%	0.8%

投资建议

投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
成长性：公司成长性突出，未来三年收入与净利润均有望保持较高增速。

风险提示

疫情进程存在不确定性；
公司后续订单存在不确定性。

估值数据

指标	2020E	2021E	2022E
PE(X)	66.0	28.8	26.7
PB(X)	9.0	7.1	5.9
P/S	17.9	9.3	7.0
EV/EBITDA	43.0	19.6	17.8

公司评级体系

收益评级：买入-A、增持、中性、减持、卖出。
风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

总结

海尔生物在2020年实现了收入与利润的双重增长，尤其是第四季度业绩表现超预期。公司受益于全球新冠疫苗接种需求的提升以及国内疫苗接种政策的推进，同时物联网解决方案的持续放量成为增长的重要引擎。公司有望在医疗新基建浪潮中进一步受益，未来三年成长性突出，投资价值较高，但需关注疫情及订单不确定性带来的风险。

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