> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司简评总结 ## 核心内容 本报告对海尔生物（688139）进行了详细的业绩点评与投资分析，维持“买入”评级，认为公司海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务，有望成为业绩新的增长点。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业收入23.29亿元，同比增长1.96%；归母净利润2.51亿元，同比下降31.61%；扣非归母净利润2.20亿元，同比下降31.74%。Q4单季收入增长13.09%，但净利润略有下降。 - **盈利能力**：销售毛利率为46.79%，同比下降1.2个百分点；销售净利率为10.96%，同比下降5.72个百分点，主要受贸易摩擦、行业需求复苏缓慢及新建产能投入影响。 - **市场布局**：公司海外业务收入8.43亿元，同比增长17.94%，占比提升至36%。欧洲、亚太、美洲、非洲区域分别增长16.0%、26.0%、12.2%、17.8%。产品方案已覆盖160多个国家和地区。 - **“双50”战略**：公司明确目标将海外收入占比提升至50%，并提升海外收入中新产业占比至50%。 - **AI+创新业务**：AI相关收入占整体收入比重达15%，AI场景方案订单同比增长超50%。公司成立上海自主实验室合作创新工场，布局“AI+产品一体化”“AI+场景一体化”“AI+全链路一体化”，加速商业化转化。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **数据日期**：2026/04/13 - **收盘价**：33.22元 - **总股本**：31,649万股 - **流通A股/B股**：31,649/0万股 - **资产负债率**：20.17% - **市净率（P/B）**：2.27倍 - **净资产收益率（加权）**：5.77% ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业总收入（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | PE（倍） | PB（倍） | |------|---------------------|------------|---------------------|------------|-------------|---------|---------| | 2025A | 23.29 | 1.96% | 2.51 | -31.61% | 0.79 | 41.93 | 2.40 | | 2026E | 25.63 | 10.08% | 2.87 | 14.61% | 0.91 | 36.59 | 2.48 | | 2027E | 28.42 | 10.86% | 3.20 | 11.46% | 1.01 | 32.83 | 2.37 | | 2028E | 31.74 | 11.67% | 3.69 | 15.28% | 1.17 | 28.48 | 2.26 | ### 关键财务预测 - **毛利率**：保持在47%左右。 - **销售费用率**：从15.43%（2025年）上升至15%（2026-2028年）。 - **管理费用率**：从8.28%（2025年）上升至9%（2028年）。 - **研发费用率**：保持在14%左右。 - **净利润**：预计2026-2028年分别增长15%、11%、15%。 ### 投资建议 - **盈利预测**：公司2026-2028年EPS分别为0.91、1.01、1.17元，对应PE分别为36.59、32.83、28.48倍。 - **评级**：维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力和市场拓展能力。 ## 风险提示 - 新业务拓展不及预期 - 海外业务拓展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 附录信息 - **分析师**：杜永宏（S0630522040001） - **联系方式**：dyh@longone.com.cn - **机构名称**：东海证券研究所 - **资料来源**：携宁，东海证券研究所（截止至2026年4月13日收盘） ## 投资评级说明 | 评级类型 | 说明 | |----------|------| | 买入 | 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% | | 增持 | 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 | | 中性 | 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 | | 减持 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 | | 卖出 | 未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% | ## 分析师声明 - 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，研究结论独立、客观。 - 报告内容反映个人研究观点，不受第三方影响。 ## 免责声明 - 本报告基于合法合规的公开资料或实地调研信息，不保证其真实性、准确性和完整性。 - 报告仅反映研究人员当时的分析和判断，不代表公司立场。 - 报告仅供东海证券客户、员工及许可机构参考，不构成投资建议。 ## 资质声明 - 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 ## 研究所联系方式 ### 上海研究所 - 地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦 - 网址：Http://www.longone.com.cn - 电话：（8621）20333619 - 传真：（8621）50585608 - 邮编：200215 ### 北京研究所 - 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F - 网址：Http://www.longone.com.cn - 电话：（8610）59707105 - 传真：（8610）59707100 - 邮编：100089