20260414-东海证券-海尔生物-688139.SH-公司简评报告_海外业务增长良好_积极布局AI+创新业务_3页_635kb

公司简评总结

核心内容

本报告对海尔生物（688139）进行了详细的业绩点评与投资分析，维持“买入”评级，认为公司海外业务增长良好，积极布局AI+创新业务，有望成为业绩新的增长点。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入23.29亿元，同比增长1.96%；归母净利润2.51亿元，同比下降31.61%；扣非归母净利润2.20亿元，同比下降31.74%。Q4单季收入增长13.09%，但净利润略有下降。
• 盈利能力：销售毛利率为46.79%，同比下降1.2个百分点；销售净利率为10.96%，同比下降5.72个百分点，主要受贸易摩擦、行业需求复苏缓慢及新建产能投入影响。
• 市场布局：公司海外业务收入8.43亿元，同比增长17.94%，占比提升至36%。欧洲、亚太、美洲、非洲区域分别增长16.0%、26.0%、12.2%、17.8%。产品方案已覆盖160多个国家和地区。
• “双50”战略：公司明确目标将海外收入占比提升至50%，并提升海外收入中新产业占比至50%。
• AI+创新业务：AI相关收入占整体收入比重达15%，AI场景方案订单同比增长超50%。公司成立上海自主实验室合作创新工场，布局“AI+产品一体化”“AI+场景一体化”“AI+全链路一体化”，加速商业化转化。

关键信息

财务指标

• 数据日期：2026/04/13
• 收盘价：33.22元
• 总股本：31,649万股
• 流通A股/B股：31,649/0万股
• 资产负债率：20.17%
• 市净率（P/B）：2.27倍
• 净资产收益率（加权）：5.77%

盈利预测与估值

关键财务预测

• 毛利率：保持在47%左右。
• 销售费用率：从15.43%（2025年）上升至15%（2026-2028年）。
• 管理费用率：从8.28%（2025年）上升至9%（2028年）。
• 研发费用率：保持在14%左右。
• 净利润：预计2026-2028年分别增长15%、11%、15%。

投资建议

• 盈利预测：公司2026-2028年EPS分别为0.91、1.01、1.17元，对应PE分别为36.59、32.83、28.48倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的成长潜力和市场拓展能力。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 海外业务拓展不及预期
• 市场竞争加剧

附录信息

• 分析师：杜永宏（S0630522040001）
• 联系方式：dyh@longone.com.cn
• 机构名称：东海证券研究所
• 资料来源：携宁，东海证券研究所（截止至2026年4月13日收盘）

投资评级说明

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，研究结论独立、客观。
• 报告内容反映个人研究观点，不受第三方影响。

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