20231031-安信证券-海尔生物-688139.SH-短期承压静待业绩改善_品类拓展与出海共同驱动长期成长逻辑不变_5页_977kb

公司评级与目标价

• 评级：买入-A，维持评级。
• 6个月目标价：4,795元（当前股价3,651元）。
• 预测2023-2025年收入增速：-132%、240%、210%。
• 预测净利润增速：-154%、253%、221%。

业绩表现

• 2023前三季度收入同比下降120%，净利润下降2259%，主要受公共卫生防控业务出清及行业需求波动影响。
• 单三季度收入同比下降31.15%，但毛利率回升至48.97%，较去年同期提升7.53个百分点。
• 短期业绩承压，但长期增长逻辑不变。

长期成长驱动因素

• 品类拓展
  继续推进生命科学、医疗创新两大方向，技术创新赋能新兴增长。
• 出海业务
  全球竞争力增强，目前产品已应用于140余个国家和地区，海外经销网络超过800家。
  未来国际业务将成为重要增长极。

业务板块表现

1. 生命科学板块
   收入短期承压（同比下降6.4%），但自动化样本管理、生物培养、离心制备等业务进入收获期，增长迅速。
2. 医疗创新板块
   核心业务同比增长240.2%，新拓展的用药自动化业务及智慧血液网、疫苗网业务表现强劲，订单持续增长。

财务预测与估值

• 预测财务数据（2023-2025）：
  • 收入：182.6亿元 → 115.6亿元 → 248.5亿元
  • 归母净利润：35.7亿元 → 8.5亿元 → 81.6亿元
• 估值：
  • 2023年动态PE为30倍。
  • ROE预计从2022年的149%逐步提升至2025年的140%。

投资风险

• 院内政策不确定性、项目落地迟缓、新品放量不及预期等。

分析师观点
短期业绩波动主要由公共卫生业务出清导致，但随着新业务布局加速，公司长期增长逻辑未改，维持“买入-A”评级。目标价4,795元，对应2023年30倍动态PE。