20131213-信达证券-建材行业_2014年年度投资策略-传统建材仍处在调整期_看好高成长的新型建材_28页_4mb

传统建材仍处在调整期，看好高成长的新型建材

核心内容

本报告是信达证券于2013年12月13日发布的建材行业2014年年度投资策略，重点分析了传统建材行业（水泥、玻璃）和新型建材行业的前景与投资建议。核心观点是：传统建材仍处于调整期，而新型建材具备高成长性，值得重点布局。

主要观点

1. 行业分化加剧，新型建材增长潜力大

• 传统建材（水泥、玻璃、耐火材料、陶瓷）增长空间有限，行业仍处于调整期。
• 新型建材（如排水排污系统、防水材料、城市轨道交通、轻质墙体等）受益于“以人为本”的新型城镇化战略，需求增速将大幅超过传统建材。
• 国家政策对新型建材的支持力度加大，尤其是绿色建筑、节能环保方向，推动新型建材成为国家重点扶持领域。

2. 水泥行业：供需改善，盈利有望回升

• 水泥需求增速预计为 7%，新增产能约 3%，供需关系逐步改善。
• 水泥价格自9月份开始回升，全年均价有望回到去年四季度水平，甚至继续上行。
• 重点推荐华东、两湖、两广地区，认为这些区域集中度高、新增产能压力小，具备增长潜力。
• 建议重点关注 海螺水泥、江西水泥、华新水泥，以及 冀东水泥，认为其在2014年表现将优于2013年。

3. 玻璃行业：复苏困难，关注深加工品种

• 玻璃行业受地产需求回落、新增产能和高库存影响，短期内难以反弹。
• 2014年玻璃需求增速回落概率较大，盈利状况不容乐观。
• 建议关注 南玻A 和 方兴科技，它们是深加工领域的代表，具备更强的抗风险能力和增长潜力。

4. 新型建材：政策与消费升级双轮驱动

• 新型建材行业受益于政策支持（如绿色建筑、节能材料、城市管网建设等）和消费升级（对居住环境质量的关注）。
• 推荐关注 北新建材、东方雨虹、伟星新材、纳川股份 和 开尔新材。
• 北新建材：石膏板市场占有率高，龙骨市场潜力大，维持“买入”评级。
• 东方雨虹：防水龙头，渠道销售增长快，维持“买入”评级。
• 伟星新材：经营稳健，渠道有望发力，建议重点关注。
• 纳川股份：受益于城市排水系统改造，市场空间广阔，建议重点关注。
• 开尔新材：受益于轨道交通建设回暖和脱硝业务增长，建议重点关注。

关键信息

1. 行业数据与趋势

• 水泥行业：2013年1-10月全国固定资产投资完成30.92万亿元，同比增长 20.10%，增速有所放缓。
• 玻璃行业：2013年1-10月房地产开发投资完成68693亿元，同比增长 19.20%，但增速回落，对玻璃需求支撑减弱。
• 新型建材：绿色建筑、节能材料、城市管网建设等政策推动行业发展，市场空间广阔。

2. 政策导向

• 国务院发布《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，明确要求控制新增产能、淘汰落后产能。
• 《绿色建筑行动方案》将绿色建筑提升为国家战略，推动新型建材发展。
• 城市管网建设政策支持力度加大，预计2015年城镇污水管网将从16.6万公里增至32.5万公里，增长 95%。

3. 投资建议

• 水泥：关注华东、两湖、两广地区，重点推荐 海螺水泥、江西水泥、华新水泥 和 冀东水泥。
• 玻璃：复苏困难，建议关注深加工企业 南玻A 和 方兴科技。
• 新型建材：推荐 北新建材、东方雨虹、伟星新材、纳川股份 和 开尔新材，重点关注其在绿色建筑、排水系统、防水材料、轨道交通等领域的成长性。

风险因素

• 行业周期风险：水泥和玻璃均属周期性行业，受宏观经济影响较大。
• 房地产调控风险：国家对房地产调控力度加大，可能对建材行业需求造成影响。
• 经济下滑风险：若经济持续下滑，建材行业需求将大幅下降。

重点公司盈利预测与评级

行业评级

• 建材行业整体评级：看好
• 2014年建材行业整体表现将好于2013年，尤其新型建材具备高成长性。

总结

本报告认为，传统建材行业仍处于调整期，而新型建材行业因政策支持与消费升级，具备更高的成长性。水泥行业在供需改善下盈利有望回升，重点推荐华东、两湖、两广地区龙头公司。玻璃行业复苏困难，建议关注深加工企业。新型建材行业则是未来投资的重点，特别是与绿色建筑、城市管网、轨道交通相关的细分领域，具有较大的发展空间和投资价值。