20140612-招商证券-建材行业_2014年中期投资策略-水泥股区别操作_新型建材关注成长_35页_1mb

建材行业2014年中期投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2014年建材行业，重点聚焦水泥市场和新型建材行业。在水泥市场，报告指出当前最重要的是需求判断，并对长三角、京津冀和新疆三个重点区域的水泥需求和供给情况进行了详细分析。同时，报告也关注了新型建材的成长性，并对玻璃行业进行了展望。整体来看，水泥行业面临需求不足的挑战，但部分区域如新疆存在增长潜力，而新型建材则有望获得持续增长。

主要观点

• 水泥行业：

  • 需求是当前水泥市场最重要的因素，供给端的优化未能有效提升景气度。
  • 长三角地区水泥需求预计全年增长2%，供需格局弱平衡，明年会略好于今年。
  • 京津冀地区需求主要依赖一体化相关规划和政策落实，预计今年需求平稳，明年有望改善。
  • 新疆地区水泥需求主要来源于基建投资，明年供需格局将明显好转。

• 新型建材行业：

  • 家装管材、防水材料、集成吊顶等细分行业龙头值得关注。
  • 伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶等公司在行业增长和市场份额提升方面表现良好。
  • 玻璃行业尚未看到明显增长，仍需继续等待。

• 投资策略：

  • 水泥股应区别对待，重点关注具有全国扩张能力和稳定需求的龙头。
  • 新疆、京津冀处于景气底部，而长三角进入稳定期。
  • 新型建材成长性较好，推荐关注具有市场份额提升潜力的公司。

关键信息

水泥市场分析

新型建材重点公司

长三角地区分析

• 需求情况：2014年前4个月水泥产量仅增长0.1%，需求疲弱。
• 价格走势：水泥价格持续下行，目前接近去年同期水平。
• 基建投资：交运及水利投资同比增长29.7%，高位维持。
• 政策影响：落后产能淘汰和差别电价政策对供给端影响不大。
• 财政收入：长三角地区财政收入增速下滑，但债务负担仍较低。

京津冀地区分析

• 需求情况：前4个月水泥需求同比下降14.1%，需关注一体化政策。
• 供给情况：河北小粉磨站拆除，推动水泥价格上涨。
• 政策影响：雾霾天气预警对产能构成间歇性限制。
• 基建投资：交通基建项目逐步启动，未来需求有望提升。

新疆地区分析

• 需求情况：水泥产量同比下降9.7%，但基建投资持续高增长。
• 政策支持：丝绸之路经济带建设推动新疆基建需求。
• 供需格局：2014年产能投放基本结束，明年供需格局将明显好转。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对地产需求造成冲击。
• 地产严重下滑：对水泥市场和建材行业带来较大影响。
• 原材料价格暴涨：对新型建材公司盈利构成压力。

图表目录

• 图1：长三角水泥累计产量和增速
• 图2：长三角历年4月份水泥需求同比增速
• 图3：长三角历年4月份水泥需求环比增速
• 图4：长三角熟料库存
• 图5：长三角水泥库存
• 图6：长三角高标水泥价格走势
• 图7：长三角部分城市房价环比增速
• 图8：长三角商品房销售面积下滑幅度大于全国
• 图9：长三角房屋新开工面积大幅下滑
• 图10：长三角地产投资增速降幅快于全国
• 图11：预应力混凝土桩产量是地产投资的较好先行指标
• 图12：长三角预应力混凝土桩产量增速低于全国
• 图13：全国历年保障房和棚户区改造计划新开工套数
• 图14：江浙皖三省保障房历年计划新开工套数
• 图15：长三角保障房和房屋新开工面积
• 图16：长三角交运及水利投资
• 图17：长三角2013年基建投资拆分
• 图18：长三角公共设施管理业投资及增速
• 图19：长三角道路运输业投资及增速
• 图20：长三角水利管理业投资及增速
• 图21：长三角水上运输业投资及增速
• 图22：长三角省级财政收入同比增速
• 图23：长三角地区不同省份2013年公共财政收入总额
• 图24：长三角地区债务负担
• 图25：美国历年新增公路里程
• 图26：法国历年高速公路长度及增速
• 图27：长三角与基建投资下台阶时的城镇化率对比
• 图28：长三角计划基建投资额与实际投资额增速对比
• 图29：上海市重大工程建设投资额
• 图30：江苏省交通基建投资额
• 图31：浙江历年公路、水路和机场建设投资额
• 图32：安徽历年公路、水路和机场建设投资额
• 图33：长三角新型干法熟料产能和增速
• 图34：江苏、浙江2013年落后产能淘汰
• 图35：京津冀水泥产量和增速
• 图36：京津冀历年交运、水利和公共设施投资
• 图37：京津冀历年房屋新开工面积和增速
• 图38：京津冀一体化规划
• 图39：京津冀与长三角每平方公里公路里程
• 图40：京津冀水泥价格
• 图41：京津冀水泥需求和熟料产能情况
• 图42：新疆水泥产量和同比增速
• 图43：新疆交运、水利等基建投资及增速
• 图44：新疆房屋新开工面积和增速
• 图45：新疆水泥下游需求主要来自基建投资
• 图46：新疆水泥下游需求主要来自基建投资
• 图47：新疆重点项目建设投资额和同比增速
• 图48：新疆熟料产能和同比增速
• 图49：新疆乌鲁木齐高标水泥价格
• 图50：新疆供需状况测算图
• 图51：玻璃下游需求拆分
• 图52：我国平板玻璃销量和同比增速
• 图53：浮法玻璃实际产能和同比增速
• 图54：浮法玻璃行业库存和同比增速
• 图55：全国浮法玻璃平均价格
• 图56：建材行业代表公司所面临的两个成长维度
• 图57：建材行业历史PEBand
• 图58：建材行业历史PBBand

行业发展趋势

• 水泥行业：需求疲软，供给优化未能有效提升景气度。未来需关注区域差异和政策变化。
• 新型建材行业：成长性较好，重点公司如伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶和北新建材值得关注。
• 玻璃行业：需求受地产影响较大，目前仍处于等待期。

投资建议

• 水泥股：区别对待，长三角市场进入稳定期，关注海螺水泥等龙头；新疆和京津冀处于景气底部，关注政策及产能消化。
• 新型建材：推荐伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶和北新建材等公司，其在行业增长和市场份额提升方面表现突出。
• 玻璃行业：仍需等待，关注地产需求和产能变化。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响地产和基建投资，进而影响水泥和建材需求。
• 地产严重下滑：对水泥市场和建材行业造成较大冲击。
• 原材料价格暴涨：对新型建材公司盈利构成压力。