20161215-信达证券-非金属建材行业2017年投资策略_去产能尚需时日_新型建材将迎发展高峰_29页_910kb

非金属建材行业2017年投资策略总结

核心内容

2016年，非金属建材行业迎来价格回暖，企业盈利能力显著增强。全国水泥价格指数上涨29%，玻璃价格指数上涨25%，分别回归至2014年水平。建材行业整体营收和利润增长，尤其在水泥和玻璃领域表现突出。2016年前三季度，建筑材料行业73家上市公司营业总收入增长5.91%，净利润增长52.48%。水泥行业盈利能力从亏损恢复，玻璃行业利润大幅增长。

主要观点

• 传统建材行业：水泥行业仍面临严重的产能过剩问题，供给侧改革仍需持续推进，短期内以行业协同为主，长期则以兼并重组为主。预计2017年水泥价格将稳中有降。
• 玻璃行业：受益于房地产投资回暖，需求回升，浮法玻璃均价恢复至2011-13年的平均水平。新型玻璃在电子信息、太阳能、环保节能等领域具有广阔前景。
• 新型建材行业：绿色建材和装配式建筑是未来发展的主流趋势，政策支持明显，市场空间广阔。预计“十三五”期间绿色建材年复合增长率将超过25%，而装配式建筑未来十年年复合增长率在30%左右。

关键信息

行业规模与覆盖

• 股票家数：73家
• 总市值：7009亿元
• 流通市值：2947亿元
• 信达覆盖家数：8家
• 覆盖流通市值：800亿元

行业价格与盈利

• 水泥价格：2016年12月全国水泥价格指数为103点，较年初上涨29%。
• 玻璃价格：2016年12月全国玻璃价格指数为1074点，较年初上涨25%。
• 行业盈利：2016年前三季度建材行业净利润增长52.48%，水泥行业净利润增长48%，玻璃行业净利润增长333%。

政策与市场趋势

• 供给侧改革：水泥行业仍以兼并重组和行业协同为主要手段，预计未来产能缩减将是一个长期过程。
• 绿色建材：国家和地方政策密集出台，推动绿色建材发展。预计2020年绿色建材在建筑业用产品中的占比将达30%。
• 装配式建筑：政府推动发展，预计到2025年装配式建筑将成为主要建造方式，占新建建筑面积比例将达30%。

风险因素

• 供给侧改革执行力度不达预期。
• 宏观经济下行。
• 新型建材政策推进不达预期。

标的公司推荐

• 海螺水泥：华东区域龙头，盈利能力领先，具备国际化发展优势。
• 东方雨虹：业绩增速加快，进入装饰涂料领域，拓展产品线。
• 旗滨集团：传统玻璃行业回暖，新型玻璃布局良好，受益政策倾斜。

行业评级

• 整体评级：中性
• 投资逻辑：传统建材行业仍需去产能，新型建材行业前景广阔，成为未来增长点。

行业发展趋势

• 水泥行业：价格回暖，但产能过剩问题依然存在，需通过兼并重组和行业协同解决。
• 玻璃行业：传统需求回暖，新型玻璃在多个领域具有发展潜力。
• 新型建材：绿色建材和装配式建筑将成为未来建材行业的主要发展方向，政策支持力度大，市场空间广阔。

市场表现

• 2016年1-11月，建筑材料行业相比年初上涨7.96%，跑赢沪深300。
• 水泥和玻璃价格回升带动行业盈利改善，行业基本面逐步好转。

建材行业数据支持

• 水泥需求结构：基础设施建设与房地产建设是主要影响因素，分别占30%和25%。
• 玻璃行业：2016年1-11月平板玻璃产量增长2%，产能利用率提升。
• 新型建材发展：绿色建材和装配式建筑政策支持明显，预计未来将显著增长。

总结

2016年建材行业整体呈现回暖态势，传统建材如水泥和玻璃价格回升，盈利改善。然而，水泥行业产能过剩问题依旧严峻，供给侧改革仍需持续推进，兼并重组和行业协同是短期和长期的核心手段。玻璃行业受益于房地产回暖，需求增长，新型玻璃在多个新兴领域有巨大发展潜力。新型建材行业，尤其是绿色建材和装配式建筑，因政策支持和市场趋势，成为未来发展的重点。我们对建材行业给予“中性”评级，推荐具有龙头地位和增长潜力的海螺水泥、东方雨虹和旗滨集团。