20211108-华联期货-液化石油气周报_基差强劲_留意半年线支撑_5页_454kb

液化石油气周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黎照锋撰写，主要分析当前液化石油气（LPG）市场走势及未来操作建议。报告涵盖价格走势、供应情况、相关产品动态及需求变化，并关注关键风险因素。

主要观点

• 美天然气与国际油价高位震荡：美天然气12月合约维持高位震荡，国际油价也保持在高位附近，主要受OPEC+和美国政策预期影响。
• OPEC+与美国政策博弈：OPEC+坚持原有产量计划，而市场担忧美国可能继续施压，同时伊朗局势存在不确定性。
• LPG现货表现强劲：LPG现货价格持续高于2018年水平，华南市场表现坚挺，但山东库存持续下降至5500附近。
• 基差走强，利好期货做多：广州码头价基差从-750左右回升至1000以上，山东基差也超过500，显示基本面偏强。
• 冷冬预期支撑需求：欧洲和美国天然气库存处于低位，冷冬预期较强，对LPG需求形成支撑。
• 操作建议：期货贴水提供安全边际，操作上可考虑左侧建仓或等待右侧反弹信号，关注5150附近压力位的突破。

操作建议

• 趋势判断：期货贴水带来安全边际，相对原油估值中性，市场在持续急跌后可能迎来买入机会。
• 策略建议：当前在半年线支撑位附近，可逐步建仓，或等待短中线右侧反弹信号。
• 关键压力位：5150附近是重要的压力位，需关注其突破情况。

关键关注点与风险因素

• 原油主产国政策动态：OPEC+产量计划及美国对伊朗的施压可能影响国际油价及LPG价格。
• 冬天气温变化：冷冬预期将增强LPG需求，气温变化是重要变量。
• 伊朗谈判进展：伊朗局势的不确定性可能影响原油供应及价格走势。
• 疫情发展：疫情反弹可能抑制LPG需求，需密切关注海外疫情变化。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头价：现货价格大幅超越2018年水平，华南市场表现坚挺。
• 山东库存：持续下降至5500附近，显示区域供需变化。
• 基差表现：广州码头价基差从负750回升至1000以上，山东基差也超过500，基本面偏强。
• 期货贴水：期货贴水对做多策略有利。

2. 供应情况

• 国内产量：近几年国内大型炼化一体化项目投产，下游深加工产业体系增加，导致外放量减少。
• 库存水平：截至11月4日，华南码头库存为37.07万吨，处于中间水平；华东库区库存为43.94万吨，处于中间略偏上水平。
• 大商所仓单：LPG仓单处于高位，对期货价格形成一定压力。
• 沙特CP价格：沙特11月CP丙烷价格为870美元/吨，较上月上涨70美元/吨；丁烷为830美元/吨，较上月上涨35美元/吨。

3. 相关产品情况

• LPG与原油比值：广石化出厂价/布伦特原油现期货比值处于中间略偏高位置，总体估值中性。
• 全球库存低位：天然气和煤炭库存普遍处于低位，尤其是欧洲天然气库存达到10年最低水平。
• 库存恢复情况：中国煤炭库存在强力干预后快速恢复，但仍低于往年平均水平。

4. 需求情况

• 民用需求淡季结束：季节性淡季已过，冷冬预期下需求较为乐观。
• 海外需求恢复：海外LPG需求逐步恢复，但疫情形势仍存在较大不确定性。
• PDH装置投产：PDH装置的持续投产将增加对丙烷的原料需求，进而推动LPG进口需求。

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获得任何报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，数据来源可靠，但不保证其完整性和真实性。投资者应独立判断，自行承担投资风险。报告版权归华联期货所有。

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